【财经【jīng】分析【xī】】中信【xìn】建【jiàn】投国家【jiā】电投新能源REIT上【shàng】市首月即迎增【zēng】持 超3亿元增量资金展现长期发展信【xìn】心

中【zhōng】信【xìn】建投国【guó】家电投【tóu】新能源封闭式基础设施证券投资基金（简称“中信建投国家电投【tóu】新能【néng】源REIT”）自9-21于【yú】上交【jiāo】所【suǒ】上市后，仅一个月【yuè】即迎来原始权益【yì】人增持利好。

(相关资料图)

9-21，中信建投国家电投新能源REIT发布【bù】原始权益人拟增持【chí】基金份额【é】情况的提【tí】示性公【gōng】告，公告【gào】显示原始权益人国家电投集团江【jiāng】苏电力有限公司（简称“江苏公司【sī】”）基于对该基金及底层【céng】资产未来【lái】发展【zhǎn】前景的【de】信【xìn】心【xīn】和长期投资价值的认可，为增强投资【zī】者信【xìn】心，支持基金持续、稳定、健康【kāng】发展【zhǎn】，计划【huá】增持中信建投【tóu】国【guó】家电投【tóu】新能源REIT。

受此利好消息影响，公告发【fā】布当日中信建【jiàn】投国家电投新能源REIT午【wǔ】盘【pán】开盘后【hòu】一路【lù】上【shàng】涨，最终收【shōu】盘涨幅0.73%，报9.879元/份【fèn】。

此前公募REITs原【yuán】始【shǐ】权益人增持已有先【xiān】例，华夏中【zhōng】国交建高速【sù】REIT曾【céng】于9-21发布公告称，原始【shǐ】权益人【rén】之一致行动人中交资本【běn】控股有限公司计划【huá】增持【chí】基【jī】金【jīn】份额数量不超【chāo】过1200万【wàn】份（占已发行基【jī】金总份额的1.2%），按【àn】照9-21中【zhōng】交REIT基金份额【é】收盘价8.286元和增持份额上限计算，增持所需资金接近1亿元。

相较而【ér】言，本【běn】次江苏公司计划增持基金份额不【bú】超过3,200万份，占已发行基金总份【fèn】额【é】的4.00%。按照公告当日基金份额收【shōu】盘价9.879元和【hé】拟增持基【jī】金份【fèn】额上限计算，预计原始权益人增【zēng】持【chí】中信建【jiàn】投国家【jiā】电投新能源REIT将投入超3亿元资金。原始权益人对中信建【jiàn】投国家电投新能源REIT基金及标【biāo】的【de】基础设施【shī】资【zī】产长【zhǎng】期【qī】发展【zhǎn】信心不【bú】言而喻。

并表型REITs首获增持 原始权益人与投资者深度绑定

在完成基础设施资产IPO后，原始【shǐ】权益人【rén】对于公【gōng】募REITs可采【cǎi】用【yòng】并表或出表【biǎo】两种【zhǒng】会计处理方式。具体采用【yòng】哪种会【huì】计处理方式，需【xū】要根【gēn】据【jù】其在公募REITs中持【chí】有份额，以及基金治理结【jié】构等情况进行综合【hé】判断。

其中【zhōng】，出表型公募REITs更接近原【yuán】始权益人对【duì】底层项【xiàng】目的直【zhí】接【jiē】出售，即在项目发行后【hòu】，底【dǐ】层项目的运营情【qíng】况【kuàng】对原【yuán】始权益人【rén】的财报【bào】影【yǐng】响较为有限。与之相对的【de】并表型项目，底【dǐ】层项目公【gōng】司在公募REITs发行后【hòu】依然在原【yuán】始权【quán】益人并表范围内，其【qí】底【dǐ】层资产运营表现在原始权【quán】益【yì】人的报表上【shàng】将得以完全体现，因此原始权益【yì】人将尤为重视项目的长期运营表现。

据悉，中信建投国家【jiā】电投新【xīn】能源REIT的原始权益人初始自持比例为34%，为并表型公募REITs，若江苏公司最终按照4%的【de】上限完成【chéng】增持，则持【chí】有比例将进一步上【shàng】升至38%。中信建投【tóu】国【guó】家电投新【xīn】能【néng】源REIT作为【wéi】国家【jiā】电投集团【tuán】的唯一公募REITs平【píng】台，上市后短期【qī】内【nèi】即公布大额增【zēng】持，国家【jiā】电【diàn】投集团【tuán】对于该公【gōng】募【mù】REITs平台之【zhī】重视【shì】“可见一斑”。该增持方案的落地，也【yě】将进【jìn】一【yī】步提高国家电投集团在中信建投国家电投新能【néng】源REIT中的参与度，加【jiā】深原【yuán】始权益人与投资者的利【lì】益绑定【dìng】，有助于实现与投资者的收益共【gòng】享【xiǎng】、风险共【gòng】担，更好的助力【lì】公募REITs长【zhǎng】期稳定发展【zhǎn】。

新能源REIT价值体系特殊 具备长期稳定收益能力

资本【běn】市场上，大【dà】股东通常会【huì】选择【zé】在二【èr】级市场价格低于发行价的情形下进行增持，在向市【shì】场传递【dì】积【jī】极信号的同【tóng】时也具【jù】有“抄【chāo】底【dǐ】”的经济效益。而本次中【zhōng】信建投国家电投新能源REIT在基金【jīn】价格高于发行价【jià】的情况下，原始权【quán】益人为何依旧选择大额【é】增持？

业内人士认为主要原【yuán】因有三方面【miàn】：一是【shì】底层项目【mù】电费收入的稳定【dìng】性。根据发改【gǎi】委相关海上风电价格政策，中信建投国家电【diàn】投新能源REIT底层资产滨海北H1、H2项目【mù】的批复上【shàng】网【wǎng】电价为【wéi】0.85元/千【qiān】瓦【wǎ】时，该批复价格【gé】在国补到期【qī】前【qián】将保持不变【biàn】，因【yīn】此项目电价波动的【de】风险较小【xiǎo】。同时【shí】，海上【shàng】风电发电量一定程度上取决于当地海风资【zī】源，鉴于项目所在区域风能资源较好【hǎo】，自并【bìng】网以来历【lì】年发电量较为稳定，因此整体发【fā】电收入较为【wéi】稳定【dìng】，具备长期稳定收益【yì】的能力。

二是【shì】项目存在潜在收益【yì】。不【bú】同于常【cháng】规的特许【xǔ】经营权项【xiàng】目具有【yǒu】刚性的到期期限，随着海上风电【diàn】技术的【de】进【jìn】步，该【gāi】项目【mù】海【hǎi】上风电机组设备使用寿命到期后，有望【wàng】通过海【hǎi】域【yù】使用权续期及资本性投入【rù】、维护检修等方式，延续未来【lái】运营年限，增加潜在收【shōu】益。

三是未来扩募潜力也是重要的【de】投资因【yīn】素。中【zhōng】信建【jiàn】投国家电投新能源【yuán】REIT的发起人【rén】国【guó】家电投集【jí】团是我国【guó】五【wǔ】大发电集团中清洁能源占比最高的企业，新能源规模【mó】世界【jiè】第一，持【chí】有丰富的优质新能源资产可【kě】供扩募，未来将进一步丰富该REIT的资产组合，发展潜力较大。此外，专【zhuān】业【yè】的运【yùn】营【yíng】管【guǎn】理机构也将【jiāng】进一步帮助项目降本【běn】增效，有利于【yú】提高基【jī】金的可供分配金【jīn】额。

据了解，中信建【jiàn】投【tóu】国家电【diàn】投新能源REIT的运营管理机构为【wéi】国家电投【tóu】集团江【jiāng】苏海上风力发【fā】电有限公司是国家电投体系【xì】内专业运营海上风电【diàn】项目【mù】的【de】管理公司【sī】，历史上曾长期担任该项目公司的运营管理机构，具备充足【zú】的运营【yíng】服【fú】务人员，近期还【hái】荣获【huò】中华全国【guó】总工会【huì】颁发2023年全国五【wǔ】一劳动奖状【zhuàng】。

统【tǒng】计【jì】数据【jù】显示【shì】，已【yǐ】发行上市产权类公募REITs共16单，经【jīng】营权类公募REITs共11单。经统计【jì】对比各项目截至历年发布年报二【èr】级【jí】市场累计涨跌【diē】幅与【yǔ】可供【gòng】分配金额完成【chéng】率发【fā】现，产权类可供分配完成率对其二级市【shì】场涨跌幅没有显著影响，而经营权类则具有较大影响。究其原因可【kě】能【néng】在【zài】于产权【quán】类【lèi】资产其【qí】所拥有的“产权”属性价值【zhí】在【zài】基金的价值中占【zhàn】据主【zhǔ】导地位，而可供分【fèn】配金额的完成情【qíng】况则相对影【yǐng】响较小。相反【fǎn】，经营权类REITs的【de】主要收益【yì】来源即是经营期【qī】内【nèi】每年的【de】可供【gòng】分配收益，因此该指标的完【wán】成率将【jiāng】显著影响基金【jīn】价【jià】格【gé】在二级市场的表现。

可以说，新能源发电资产作为【wéi】经【jīng】营权类【lèi】资产，其电价固定、收益稳健的特点将【jiāng】较好的减少【shǎo】基金价格在二级市场【chǎng】的【de】波【bō】动，更能体现其长期稳健的投资价值，具备较好的资产配置【zhì】优势。因此，作为【wéi】最了解【jiě】行【háng】业【yè】及【jí】底【dǐ】层项【xiàng】目的【de】原始【shǐ】权益人选择在发行价【jià】格之上进【jìn】行增持，正是【shì】基于对底层项目信【xìn】心所【suǒ】做的理性选择。