上市公司【sī】研究院｜嘉必【bì】优业绩暴【bào】雷背后：持续“输【shū】血”巨亏公【gōng】司有何【hé】隐情？ 世界热点【diǎn】评

凤凰网财经《上市公司研究院》出品

(资料图片仅供参考)

位于泰国【guó】东部的【de】沙缴府（Sa Kaeo），是【shì】泰国【guó】最后成立的四个省份之一。独【dú】特的地【dì】理及气候条件【jiàn】，令这座面积仅相当于广州市大小【xiǎo】的【de】泰国【guó】小省享有“蝴蝶之城【chéng】”的【de】美誉，也成为了每年雨季泰【tài】国最【zuì】有人气的旅游地区【qū】。

得益于距离柬埔【pǔ】寨边境【jìng】仅3公里的优势地理位置【zhì】，和距离曼谷仅【jǐn】3小时车程的便捷交通，2017年【nián】3月，沙缴【jiǎo】府成为了泰国首批六【liù】个经济特区之一，开始【shǐ】大【dà】力发展国际贸易与投资。约100万平【píng】方米的沙缴工业区【qū】里【lǐ】，汇集着【zhe】农产【chǎn】品加【jiā】工业、服装业、汽车机械及零件业、物流业等多种一二三产业，成为【wéi】了泰国连【lián】接【jiē】邻国【guó】的商【shāng】贸枢【shū】纽之一。

2018年3月，正是在这【zhè】里，一家名叫“法玛科（PMN,Pharmamark Nutrition Pty Ltd）”的澳大利亚企业，在经【jīng】济特区建立一【yī】年后【hòu】“相【xiàng】中”了【le】一【yī】家占地面积2.07万平方米【mǐ】的泰国【guó】工厂(PMNT, Pharmamark Nutrition Thailand，下【xià】称“法玛科泰【tài】国”），意【yì】欲开【kāi】启其业【yè】务发展的新故【gù】事。7个月【yuè】后，这【zhè】家企业获得了湖北省【shěng】首家【jiā】科创板企业——嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司（下称“嘉必优”或“公【gōng】司”）的青睐。

号【hào】称【chēng】开拓国际市场的嘉必优【yōu】，在数次【cì】投资法玛科和【hé】支付预付款向法玛科采购数万吨产【chǎn】品【pǐn】后，2023年3月【yuè】却突然【rán】自爆收到【dào】法玛科CEO的一封信【xìn】件，信中称法【fǎ】玛科【kē】濒临破产。嘉【jiā】必优随后公告称，正是【shì】由【yóu】于海外参股公司法玛科面临破产风险，公【gōng】司对此【cǐ】计【jì】提资产减值准【zhǔn】备及应收账款【kuǎn】坏账准备，导【dǎo】致公司2022年净【jìng】利【lì】同比骤降50%。

凤凰网财经《上市公司研【yán】究院》在梳理过【guò】程中发现【xiàn】了诸【zhū】多蹊跷——嘉必【bì】优在法玛科【kē】持【chí】续亏损的情况下【xià】数次注资，甚至在【zài】明知【zhī】法玛科经【jīng】营出状况【kuàng】后依然大【dà】手笔预【yù】付货款【kuǎn】；法玛【mǎ】科与嘉必【bì】优“贵人”嘉吉【jí】之间千丝【sī】万缕的隐秘【mì】联系【xì】，法玛科【kē】在嘉必优投资前夕“恰巧”完成【chéng】的【de】股权变更【gèng】以及背后的神秘人物……甚至在【zài】面对【duì】上交所的问询【xún】时，嘉必优还自爆了低级错误【wù】——因未能识别公司高【gāo】管在法玛科的任职情况，导【dǎo】致重大关联交易未披露。

值得【dé】关注的是【shì】，除【chú】业绩大滑【huá】坡外，嘉必优股【gǔ】价也已在过【guò】去两个多月中跌去了40%，但嘉【jiā】必【bì】优多【duō】位董监高却早已“顺利”出逃，联【lián】手上演了一【yī】幕“精准减持”的大戏【xì】。

1、“烫手山芋”法玛科：5年亏超6000万

作为“DHA”、“ARA”等【děng】人体发育保健【jiàn】营养素【sù】生产赛道【dào】的重量级选【xuǎn】手，嘉【jiā】必优曾是【shì】券商眼中“我国ARA生产的拓荒者”，其名【míng】下的“微生物发酵生产【chǎn】ARA的产业化技术【shù】”还被科技【jì】部认定【dìng】为【wéi】“国【guó】际领先，国内首创” 。据嘉必【bì】优【yōu】招【zhāo】股书，2018年【nián】，公司【sī】的【de】ARA市场份额，不【bú】仅国内第一，更是在国际上【shàng】抢【qiǎng】占高达18%的全球份额。

2018年11月，嘉必优出【chū】于全球产业链【liàn】布局考虑【lǜ】，开始【shǐ】投资法【fǎ】玛【mǎ】科。资料显示，法玛科成【chéng】立于2010年【nián】，注册地【dì】为澳大【dà】利亚悉尼市，经营范围为生产【chǎn】混合植物【wù】油粉、长链不饱和【hé】脂肪酸粉以及进行新型食【shí】品相关技术【shù】的研发。法玛科下设【shè】两家全【quán】资子公【gōng】司，其中法玛科【kē】泰国为粉剂【jì】生【shēng】产运营主体，另一【yī】家【jiā】法玛科创新(PMI, Pharmamark Innovation)则为【wéi】研发合作【zuò】主体，未实际经营。

当月【yuè】15日，嘉必优经全资子公【gōng】司嘉必优亚洲太【tài】平【píng】洋【yáng】有限公司【sī】（下称“嘉必优亚太”）对法玛科【kē】进行首次【cì】投资，以每股13.5美元的【de】价格认购法玛科近23万股股份，认购【gòu】价【jià】款共计306万美元。这笔认购款【kuǎn】于2018年、2020年分两次付清。首次投资完【wán】成后，嘉【jiā】必优合【hé】计【jì】持有法【fǎ】玛科14.46%的【de】股份。

但值【zhí】得注【zhù】意的是，这次注【zhù】资【zī】时，法玛【mǎ】科泰国工厂还【hái】未形成生产能力，更未【wèi】实现产品销售，仅于2018年【nián】通【tōng】过向嘉必优采购少量【liàng】鱼油【yóu】产品用于生产测试。

没有生产销【xiāo】售【shòu】，也就意【yì】味着经营业绩不好看。据嘉必优【yōu】披露【lù】，2018年，法【fǎ】玛【mǎ】科未【wèi】经审计的全年营收8.03万澳元，亏损却高达74.62万澳元。

为【wéi】何【hé】选择投资一家远在大【dà】洋彼【bǐ】岸、又没【méi】有生产能力的外国工厂【chǎng】？对此，嘉【jiā】必优曾在招【zhāo】股书中表示，“参股法【fǎ】玛科，是从【cóng】全球产业链布局的角度【dù】，希望未来能够委托法玛科【kē】在海外代工，以弥补自身粉剂产能的不足，就近服务海【hǎi】外客【kè】户，最终进一步【bù】开【kāi】拓【tuò】海外客户”。而对【duì】于法玛科不具备生【shēng】产能力的情【qíng】况，公司【sī】则解【jiě】释称，“法玛科未来将通过委托其他企业【yè】加工的【de】方式形成【chéng】生产产【chǎn】能。”

嘉必优的【de】国际化信心似乎很坚定。9-21，嘉必优再通过【guò】嘉【jiā】必优亚太【tài】对【duì】法玛科再次增资370万美元【yuán】。这轮【lún】增资也令嘉必优合计持有法【fǎ】玛科的股份比例升至27.20%。

然而凤凰网财经《上【shàng】市公【gōng】司研究院》梳【shū】理【lǐ】发现，2019、2020两年【nián】，法玛科的业绩依然【rán】不甚乐观【guān】。据嘉【jiā】必优披露，这两年间，法玛科的【de】营收实现了跨【kuà】越式增长——分别【bié】录得22.87万澳元【yuán】、346.06万澳【ào】元；但同期【qī】的亏损【sǔn】规模亦在攀升——2019年全年净亏损230.29万澳【ào】元，2020年加速扩大至331.32万澳元。

尽管法玛科一直【zhí】未【wèi】见盈【yíng】利，但嘉必【bì】优【yōu】屡屡【lǚ】增资。对此，嘉必优给出的【de】理由是，“增【zēng】资前【qián】，公司获悉法玛【mǎ】科泰国工厂【chǎng】在客户开发方面取得重要进展【zhǎn】，已经获得全球【qiú】知名客户如帝斯曼【màn】、达【dá】能【néng】等公司合格供应商认证【zhèng】，并与部分客户签署供货订【dìng】单，但【dàn】因【yīn】部分原材料供应紧张【zhāng】、囤货【huò】周期长等客【kè】观因素，法玛科【kē】经营【yíng】存在【zài】现金流【liú】紧张问题，故为支【zhī】持其长久持续发展，对其进【jìn】行增资并按照协议【yì】完成了【le】两笔投资款【kuǎn】支付。”

但事【shì】实上，嘉必【bì】优对法【fǎ】玛科客户开发情况的跟踪确认并未现场【chǎng】审核【hé】，而是【shì】仅以【yǐ】取得供应商认证的文【wén】件为准。根据法【fǎ】玛科透露，法玛科分【fèn】别于【yú】2020年【nián】4月及2021年9月，拓展了共计【jì】3名国际客户，获得了部分客户的鱼油粉和ARA粉年度订【dìng】单，以及未【wèi】实际【jì】供货客户的【de】订单预测信息。对此【cǐ】，嘉必优【yōu】“通过信息收集及【jí】经【jīng】验判断”，即【jí】认为【wéi】“法玛科提供【gòng】的客户开发进【jìn】展情况具备可信度”。

法玛科宣称的“客户订单【dān】”和规模化【huà】生产【chǎn】销售并未止住其【qí】继续【xù】“流血”。数据显【xiǎn】示，2021、2022两年，法玛科分别【bié】实现【xiàn】营收769.56万澳【ào】元【yuán】、874.59万澳元，同【tóng】期净亏损分别【bié】为214.40万元【yuán】、515.25万元。至此【cǐ】，法玛【mǎ】科2018-2022年五年累计亏损额高【gāo】达1365.88万澳元，折合人【rén】民币【bì】超6000万元。

法玛科 2018 年以来主要财【cái】务数据（图源【yuán】：嘉必优【yōu】对上交所问询函【hán】的回【huí】复公告）

曾经【jīng】宣称【chēng】的“国际客户订单”为什【shí】么【me】没能“拯【zhěng】救”法玛科？嘉必优在回复上交所问询函时【shí】称，根据【jù】法玛科提供的经营说明，法玛【mǎ】科与国际客【kè】户的订单【dān】正在推【tuī】进，但是由于【yú】其现【xiàn】金流紧张问题，没有【yǒu】足【zú】够资金订购原材料【liào】，有些订单存在【zài】暂缓接单【dān】的【de】可能。

“现金流【liú】紧张”也使得法玛【mǎ】科最终走【zǒu】向破产【chǎn】。据嘉必优披露，2022年7月，法玛科再次以补充其运营资【zī】金为由【yóu】，向嘉必优提出增资请【qǐng】求。在【zài】了解到法玛科其【qí】他股东均未有增资计划后，嘉【jiā】必【bì】优称【chēng】，“谨【jǐn】慎【shèn】起见，公司【sī】要求法【fǎ】玛科重新论证商【shāng】业模式、经营【yíng】发展【zhǎn】计【jì】划”。而后，嘉必优表示【shì】，经公【gōng】司【sī】管理层慎【shèn】重研究，决【jué】定不再对法玛科增资，亦不【bú】能提供财务资助。

值得关【guān】注【zhù】的是，一边【biān】的源源不断的注资，另一边，嘉必优与法玛科在过去三年【nián】内的业【yè】务往【wǎng】来更【gèng】为甚【shèn】秘【mì】。

据披露【lù】，2020-2022年，嘉必【bì】优向【xiàng】法玛科采购产品及【jí】委托开发【fā】的金额分别为234.04万元、401.12万元、535.77万【wàn】元，三年合计1170.93万元。

嘉【jiā】必优与【yǔ】法玛科近三年采【cǎi】购业务情况（图源：嘉必优对【duì】上交所问询函的回【huí】复公告）

凤【fèng】凰【huáng】网财经《上市公司【sī】研究【jiū】院》对【duì】比嘉必优【yōu】过【guò】往年报【bào】发【fā】现，上述三年嘉必优向法码科的商品采购【gòu】金额【é】甚至能与公司主营业务的【de】前五大供应商相匹敌。

不【bú】仅如【rú】此，在了解到【dào】法玛科资【zī】金链进一步吃【chī】紧的【de】背景下【xià】，嘉必优的【de】“谨慎”却丝毫没有影响其【qí】对法玛科供货能力的信心——数据显【xiǎn】示，2022年9月及10月，嘉必优先后两次向【xiàng】法玛【mǎ】科预付货款，合计金额高【gāo】达1054.51万元。而嘉必优给【gěi】出【chū】的理由【yóu】则是——“根据未来1年【nián】对客户总需求【qiú】的滚动预测【cè】情况【kuàng】，经与法玛科进【jìn】行协商，决定建【jiàn】立75吨鱼油粉的安全【quán】库存”。

然而现实则是，75吨【dūn】的鱼油粉，截至法【fǎ】玛【mǎ】科“破【pò】产”将【jiāng】近，仅交付了过【guò】半数，这【zhè】也就意味着，近600万元的预【yù】付款“打了水【shuǐ】漂”。这一点，也被上交所直接问询——要求【qiú】嘉必优说明向【xiàng】法玛科【kē】支付大额预付款是【shì】否存在【zài】利益输【shū】送【sòng】。

针对大量未【wèi】交付鱼油粉【fěn】的最新收【shōu】货进展【zhǎn】，凤凰网《上市公【gōng】司研究院》联系嘉必优，公司【sī】未作具体说【shuō】明，表示“后续【xù】进展情【qíng】况，将继续履【lǚ】行信【xìn】息披露义务。”

2、绕不开的嘉吉：神秘人物浮出水面

究竟是【shì】什么原因，让一【yī】家身处【chù】异【yì】国他乡、多【duō】年来【lái】未走上正轨的工厂【chǎng】，能够一直成为嘉【jiā】必优【yōu】眼中的“香饽饽”？

凤凰网【wǎng】财经《上市公司研究院》梳【shū】理【lǐ】发现，尽管【guǎn】表面上看，嘉【jiā】必优【yōu】与法玛【mǎ】科【kē】的“缘分”始于2018年【nián】，嘉必优【yōu】与法玛【mǎ】科之间的交集或更早就已产【chǎn】生，而这其中，嘉必优【yōu】的“旧相识”嘉【jiā】吉似【sì】乎扮演着难以忽视的关键【jiàn】角色【sè】。

回【huí】顾嘉必优的过往，来自美国的【de】知名巨头企业嘉【jiā】吉（Cargill）一直是嘉必优【yōu】走【zǒu】到【dào】今【jīn】天的“功臣【chén】”，甚至【zhì】在嘉必【bì】优2019年上市前【qián】的招股书【shū】中，都出现【xiàn】过超过500个“嘉吉”字眼，其重要程度可见一斑【bān】。

早在2004年【nián】，嘉必优前身嘉【jiā】吉烯王生物工程（武汉）有限公【gōng】司【sī】（以下简【jiǎn】称“嘉吉烯王”）的成【chéng】立，背后就有嘉吉的身影。据招股书，2004年【nián】8月，嘉吉通过旗下【xià】嘉吉投资、嘉吉亚太，以现金出资占比51%，联【lián】合武【wǔ】汉【hàn】烯王共同设【shè】立嘉【jiā】吉【jí】烯【xī】王，由易德伟创【chuàng】立的【de】武汉烯王以建筑【zhù】物、设备和非专利技【jì】术等【děng】出资【zī】占股49%。

嘉吉烯王设立时的股权结构（图源：嘉必优招股书）

随后几年，在嘉【jiā】吉【jí】的助力下，嘉吉烯【xī】王【wáng】逐渐树【shù】立起国内ARA领【lǐng】域的优势地位。

2012年，根【gēn】据业务发【fā】展需要，嘉【jiā】吉放弃【qì】对嘉必优有限的控制权，武汉烯王通过增资【zī】成【chéng】为控股股东。对此，信达证券在【zài】研报中称，“因嘉【jiā】必优【yōu】有【yǒu】上市诉求，嘉吉【jí】无法披露【lù】过多信息及承诺避免同业竞【jìng】争而退出”。三年后，嘉必优【yōu】有限整体变更为股【gǔ】份公司【sī】，朝上【shàng】市再迈进一步，武【wǔ】汉烯王【wáng】持股59%，成第一大股东。

尽管退出了股东名单，但嘉吉对嘉必优的影响仍在持续。

信达证券曾在【zài】研【yán】报【bào】中指出，“早期【qī】在嘉吉的协助之下，公司构建起完善的安全生产体【tǐ】系【xì】和管理体系，包【bāo】括符合国【guó】际标准的工厂和涵盖【gài】从研发到【dào】采【cǎi】购再到品控的全【quán】流程质量安全管【guǎn】理体【tǐ】系【xì】，因此 ARA和DHA产【chǎn】品通过了美国 GRAS 体系认证，ARA产品还【hái】通【tōng】过了欧盟【méng】 NOVEL FOOD 认证，并通过了【le】下游多家跨【kuà】国公司长【zhǎng】期【qī】且严格的供应商【shāng】审【shěn】查。”

而【ér】嘉必优昔日【rì】招【zhāo】股书中亦【yì】表示，“嘉吉系公司重要客户之一【yī】，也是最大【dà】的【de】境外客户”。数【shù】据方【fāng】面也能看出，2016 年度、2017 年度【dù】、2018 年度、2019 年 9-21 月，嘉必优向嘉【jiā】吉【jí】境外销售收入分别为 2946.41 万元、4078.34 万【wàn】 元、4364.95 万元【yuán】和 3176.73 万元，占公司营收的【de】比重分别【bié】为 16.44%、 18.17%、15.38%和 21.99%。

直到如今，嘉【jiā】必优仍与嘉吉仍保持者紧【jǐn】密的合作关【guān】系。嘉【jiā】必优2022年年报中曾披【pī】露【lù】，公司与多【duō】家国内外知名婴幼儿配方【fāng】奶粉企业形成了长期稳定良好的合【hé】作关系，并列【liè】出了【le】数【shù】家【jiā】合作企业，其【qí】中，“嘉【jiā】吉【jí】”居于首位。

图源：嘉必优2022年年报

一【yī】直【zhí】以来，公开资料未表明嘉必优如【rú】何结【jié】识法码科。直到此番法玛科“爆雷”，凤【fèng】凰网【wǎng】财经《上市【shì】公司【sī】研究院》在【zài】梳理中发现，二【èr】者似乎【hū】渊【yuān】源颇深。

2018年11月，嘉必优首次投资法玛科【kē】。投资前，法玛科的【de】股东经历了不【bú】同程度的退出【chū】和进入。凤凰网【wǎng】财经《上市公【gōng】司研【yán】究【jiū】院》查询的法【fǎ】玛科工商资料显示，当月7日，名为【wéi】“XIAO JING”和“ZHAN MEILIN”的两名自然人股【gǔ】东【dōng】，分别“清仓【cāng】式”减持168000股、112000股。

进一步梳【shū】理“XIAO JING”和“ZHAN MEILIN”二人的个人信息，可以看出，二人在中国【guó】的地址【zhǐ】均为武汉市中北路锦【jǐn】绣江南住宅【zhái】小区（译），不仅【jǐn】一【yī】模一样，而且还与嘉必优同【tóng】在武【wǔ】汉。

尽管关于此二人的资料鲜【xiān】有披露，但【dàn】凤凰网财经《上【shàng】市公【gōng】司研究院》查证相关【guān】资料看到，9-21，XIAO JING首次出现在法玛科的股【gǔ】东名单中。而【ér】在嘉必优回复上交所的问询函【hán】中【zhōng】发【fā】现，XIAO JING目前仍在法玛科中任职【zhí】。据嘉必优透露【lù】，其【qí】目前“负责与公司对接投资【zī】及业【yè】务相【xiàng】关工作”。值得【dé】注【zhù】意的是，XIAO JING还曾于嘉吉【jí】就职近10年，负责【zé】亚【yà】太区【qū】营养【yǎng】与【yǔ】健康特种【zhǒng】配料产【chǎn】品线。

另据搜【sōu】索，XIAO JING就职于嘉吉的时【shí】间段约在2004年-2014年【nián】附近。正是在这十年【nián】左右间【jiān】，嘉必优经历了前身【shēn】建立、阶段性【xìng】发展、多次改制；也是在这【zhè】十年间，嘉吉通过旗下公司【sī】注资嘉必优以及多项业务往【wǎng】来，帮助嘉必【bì】优逐【zhú】渐树立【lì】了行业【yè】龙头地位，并最【zuì】终于2015年，嘉【jiā】必优【yōu】成为股份公司【sī】时，悉【xī】数退出【chū】。

为何XIAO JING与【yǔ】ZHAN MEILIN会在嘉必优入股法【fǎ】玛科前【qián】夕【xī】急【jí】速将股【gǔ】权全部【bù】转移？对此，嘉必【bì】优在回复凤凰网财经《上市公司【sī】研究院》时解释称，“彼时退出是因为中国企【qǐ】业境外投资【zī】审批的原因”，但【dàn】对【duì】于【yú】此【cǐ】二人是否在嘉必优【yōu】、嘉【jiā】吉及法玛科【kē】之间的过往【wǎng】交集中担任过重要角色，嘉必【bì】优却未做正面【miàn】回应。

另一个值得关注细节【jiē】是，彼时收购上述二人【rén】股【gǔ】权【quán】的，是一家名为NUTRAGEN PTY LTD的澳大【dà】利亚公司。但仔细梳理发现，这家公司却在收【shōu】购发【fā】生的【de】两【liǎng】天前【qián】（9-21）才【cái】刚刚注册成立。

资料显示，NUTRAGEN PTY LTD这家【jiā】公司，由两位股东各50%股【gǔ】份共同持【chí】股：SIRIKAMOL PHOOTHONG和GUY HAMISH DRUMMOND。结合嘉必【bì】优此前招股书【shū】可【kě】以发【fā】现【xiàn】，前者为法玛科COO，后【hòu】者为法【fǎ】玛科CEO。

3、股价两个月重挫40%，董监高“精准”减持“逃顶”

法玛【mǎ】科可能破产【chǎn】，令嘉必优【yōu】在【zài】去年12月收到上交所问询函【hán】三个月后【hòu】，再次遭到监管问询。业绩大【dà】幅下【xià】滑，加上连【lián】番受到监管关【guān】注，让嘉必优在二级市场上【shàng】也经历【lì】了“过【guò】山车”，股价【jià】自今年9-21盘【pán】中创下的每股54.57元的阶【jiē】段性新高，一路跌至9-21盘中最低30.88元，54个交易日跌幅【fú】已超40%。

2023年以来嘉必优日K图

股【gǔ】价重【chóng】挫令投资【zī】者苦【kǔ】不堪言【yán】，而嘉必优董监高却在股价下跌前实现了成功【gōng】“出逃【táo】”。Wind数据显示，今【jīn】年以来，嘉必优共出现了23次【cì】股东【dōng】及高管【guǎn】减持，其中大部分减【jiǎn】持【chí】出【chū】现在9-21股价高点前，更早于公司发布业绩快【kuài】报前。

具体看【kàn】，嘉必优一【yī】众高管均出【chū】现在【zài】减【jiǎn】持名单里【lǐ】——董事、财务总【zǒng】监王华标减持套现1286.60万元；副董【dǒng】事长杜【dù】斌减持套现【xiàn】421.54万元【yuán】；副【fù】总经理汪志明减持套现300.96万【wàn】元；研发总监陆姝欢减持套现78.74万元【yuán】；副总经理、董事【shì】会秘【mì】书易【yì】华荣减持套现77.31万元；副总经【jīng】理耿安锋减持套现70.2万元；副总经理马涛减持套现【xiàn】43.12万元；应【yīng】用技术总【zǒng】监肖敏减【jiǎn】持套现22.48万元【yuán】。上述【shù】高管【guǎn】合计共减持【chí】套现2300.95万元。

今年以来【lái】嘉必【bì】优股东减持情况（数【shù】据来【lái】源：Wind；制表：凤凰【huáng】网【wǎng】财经【jīng】《上【shàng】市公司研究院》）

值得注意【yì】的【de】是，自公司上市以来，连续【xù】四年作【zuò】为第二大股东的贝优有【yǒu】限【xiàn】公司，在今【jīn】年三【sān】次减持【chí】后，已正式【shì】退出嘉必优前十【shí】大股东名单，持股比例降至【zhì】0.84%。

昔日股权占比四分之【zhī】一的重要股东，如今却毅然选择与【yǔ】嘉【jiā】必【bì】优【yōu】分道扬镳，这一变化似乎也在侧【cè】面反映着嘉必优陷入瓶颈。加之【zhī】因法玛科产生的大额计提【tí】减【jiǎn】值和业绩波动，这家【jiā】科【kē】创公司的【de】未【wèi】来【lái】或【huò】将【jiāng】面临更【gèng】多考验。