老白干酒一季度净利润骤降：毛利率大幅下滑，存货创新高或遭挤压

老白干酒一季度净利润骤降：毛利率大幅下滑，存货创新高或遭挤压

《港湾商业观察》王心怡

(资料图片仅供参考)

老白干酒（600559.SH）近期投资者【zhě】关【guān】系活动不【bú】少。相比较2022年【nián】，公司近日披【pī】露的一【yī】季报表现有所波动。老白干酒【jiǔ】能否在演变的白酒市【shì】场竞争环境下拓展【zhǎn】更【gèng】大的市【shì】场份额，成为【wéi】市场关【guān】注的【de】焦【jiāo】点。

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产品周转率可能降低

在近日接受的【de】现场调【diào】研中，被问【wèn】及【jí】公【gōng】司如何【hé】提高渠道的终端推力，老白干酒指出了市场竞争环境的变化：市场竞争环境不同了，模式也在【zài】不断改变，原来是以铺货率和陈【chén】列为【wéi】标准，现【xiàn】在摆【bǎi】的好并不一定卖得好，而是【shì】消费者想要什么【me】，能不能买得到，买到以后有【yǒu】没【méi】有【yǒu】好的服务【wù】，最重要【yào】的是品牌和品质。”

老白【bái】干提到：“所【suǒ】以我们现在把重点放【fàng】在合作有能力【lì】、有【yǒu】服务【wù】意识的、有资源【yuán】的终【zhōng】端，把消费者放在第一位，通过名酒进【jìn】名企、名企【qǐ】进名酒等各种活动，请进来+走出【chū】去，建立共品美酒、共【gòng】谋发【fā】展的【de】交流平台，不断提升公司的知名度、美【měi】誉度和消费【fèi】粘性，提高渠【qú】道【dào】的终【zhōng】端推【tuī】力。”

摆的好【hǎo】并不一定卖的【de】好，的确是多【duō】数【shù】酒企、尤其是非头【tóu】部梯队的酒企所面临的困境【jìng】。其实在河北及周边地区【qū】，“老白干”的名【míng】头，或者【zhě】用公司的话说，知名度【dù】，是极高的。但通过公【gōng】司近【jìn】年的财【cái】务数【shù】据，或许【xǔ】会有种知名度【dù】没【méi】有【yǒu】换来相匹配的业【yè】绩的感觉。老白干酒2022年全年营收增长15.54%至46.53亿元【yuán】。这基【jī】本是【shì】公【gōng】司过【guò】去数年的最高值，但若是在白酒【jiǔ】企业之中对比，46.53亿元的规模还具备【bèi】较大的提【tí】升【shēng】空【kōng】间【jiān】。

酒类营销【xiāo】专家、白【bái】酒行【háng】业【yè】分析师【shī】蔡学飞向《港【gǎng】湾【wān】商业观察》指出，根【gēn】据2022年的【de】财务数据【jù】，老白干酒的高端化效果不错，虽然与其他名【míng】酒存【cún】在不小的差距，但【dàn】多年努力总算没有白费。另【lìng】外【wài】，多项数据说明【míng】为了【le】维持业绩增长，老白干【gàn】酒加大了经【jīng】销商赊销，考【kǎo】虑到老白干酒存【cún】货在一年时间【jiān】增长了32.54%，可【kě】能意【yì】味着老白干酒【jiǔ】的产品周转率在降低。

今年一季度，老白干【gàn】酒存货为【wéi】32.16亿元，去【qù】年同期该【gāi】数据【jù】则【zé】为26.82亿元。2018年-2022年，老【lǎo】白干酒存【cún】货分别【bié】为16.30亿元、15.77亿元【yuán】、17.84亿元、22.98亿元以及【jí】30.46亿元。无论是2022年，还是今年一季度，该数【shù】据都创下新【xīn】高。

蔡学飞认为，虽然最近【jìn】几年，老白干酒努力的进行产【chǎn】品结【jié】构升级，但【dàn】是面对碎片化的河北市场【chǎng】，全国一线名酒挤压【yā】以及丛台等一【yī】众省内品牌【pái】的紧追猛赶，老【lǎo】白干酒未来的发展形势【shì】并【bìng】不乐【lè】观。

02

一季度净利润大降缘何？

到【dào】了【le】2023年【nián】一季度，老白干酒的营收【shōu】增【zēng】速【sù】较之2022年【nián】有所下滑。公司于今【jīn】年前三个月【yuè】实现了10.03亿元的营收，同比增长10.43%；但净利润【rùn】却下滑61.51%至1.02亿元。不过这一变动主要【yào】源于上年同期的基【jī】数较高。老白【bái】干酒表示，2022年一【yī】季度收到政府拆迁补【bǔ】偿款，资产处【chù】置收益增加2.44亿元，本季度无此项收入。这【zhè】一收益基本【běn】等【děng】于老【lǎo】白干酒2022年全年【nián】净利【lì】润的【de】34.5%。

一季度的利润【rùn】下滑也不完全由补偿款导致，因为【wéi】老【lǎo】白干【gàn】酒的【de】毛利率也有一定【dìng】幅度的下降。2021年【nián】及2022年全年，公【gōng】司毛利率分别【bié】为67.32%及68.36%，2023年【nián】一季度则为【wéi】65.42%。2022年一季度【dù】，老白干酒毛利率为70.23%。

从近【jìn】期的【de】公开信息【xī】中，无论是与投资者的交流沟通还是机【jī】构在【zài】调研中的现场提问，都有看【kàn】到【dào】对毛利率【lǜ】下【xià】滑的探讨，但对于该项更为直接、正【zhèng】面、明晰的解释，似乎在【zài】篇【piān】幅上相对欠缺一些。老【lǎo】白干酒总经理赵旭东曾【céng】有过“今年【nián】春节之前【qián】，大家身体刚刚恢【huī】复，消费场景【jǐng】、礼【lǐ】尚往来受限所【suǒ】致”的提法【fǎ】，但看起来更像是对于营收规模而非毛利率【lǜ】问题的解答。

也有【yǒu】一部分【fèn】投资者将【jiāng】公司的营收降速、利润【rùn】下滑同销售费用的变动联系起来。毕竟在2022年公司营【yíng】收增长15.54%的时候，销售费用增长了14.01%；而到了今年【nián】一季度，公【gōng】司营收录【lù】得【dé】10.43%的同比增长【zhǎng】，销【xiāo】售【shòu】费用却明显下【xià】滑了22.22%。

对【duì】此，老白干酒【jiǔ】认为，公司层面【miàn】来说，一是一直在加强预算管理，实现费【fèi】用的精准投【tóu】放和有效性，有【yǒu】系统技术支持，加大【dà】检查【chá】力【lì】度，保证【zhèng】投入的每一分钱【qián】都【dōu】能【néng】带【dài】来效果；二是持续推动降【jiàng】本增效，目前【qián】来看效果【guǒ】已经显现【xiàn】。追求费用的【de】有效性无可厚非，但【dàn】要“保证投入的每一分钱【qián】都能带来【lái】效果”，终端【duān】毕【bì】竟是一个【gè】庞【páng】大的群体，花【huā】出去的每一分【fèn】钱都要见回报，难度或许更大【dà】一些。

老白干酒【jiǔ】表【biǎo】示，管理【lǐ】费用、 销售【shòu】费用、生产费用各方面全【quán】面实【shí】施降本增效，每个月战【zhàn】略办【bàn】公室专门汇报降本【běn】增效的成效，每季度【dù】召开五家酒【jiǔ】厂【chǎng】预算分【fèn】析会，对收入实现【xiàn】情况和费用投入情况【kuàng】作总体分【fèn】析。

从收入因素来说，通过【guò】营销改革、渠道改革【gé】，首【shǒu】先实现营收【shōu】整体的突破，实现【xiàn】突破以后销【xiāo】售费用率、 净利润都会有所改【gǎi】善。有白酒市场人士向《港湾商业观【guān】察》指出，这有些【xiē】类似“先有鸡还【hái】是先【xiān】有蛋”的【de】提法。营收规模【mó】实现突破后，销售【shòu】费用率自然会有所改【gǎi】善【shàn】；但在【zài】此前若【ruò】没有销售【shòu】费用的大【dà】幅投入，营收规模又将如【rú】何轻【qīng】松实现【xiàn】整体【tǐ】的突【tū】破？

在【zài】谈及销售费用时，老白干酒【jiǔ】指出【chū】一【yī】季度销售费用【yòng】率【lǜ】降低得比【bǐ】较多，还有一个原【yuán】因是去年年底很【hěn】多人都阳【yáng】了【le】，一月到【dào】春【chūn】节，消费场景的缺失造成费用【yòng】投入【rù】的困难。但从整体来看，费用率会持续【xù】得到改善。

有投资者提问老白干酒：之前看老白干说要【yào】通过网红【hóng】餐饮引领【lǐng】、流量【liàng】主播带货等多【duō】种方式【shì】为产品赋能。想问下目前哪些【xiē】具体产【chǎn】品【pǐn】合【hé】作了哪些网红餐【cān】饮品【pǐn】牌和流量主播【bō】？达到了【le】具【jù】体怎样的效【xiào】果？老【lǎo】白【bái】干酒回应称，公【gōng】司通【tōng】过新媒体等多种方式为产品【pǐn】赋能，通过【guò】与新媒体的宣【xuān】传和传播，公司的品牌知名【míng】度在不断提高【gāo】，消费者粘性不断增强，提【tí】升了公司产品的【de】知名度和【hé】美誉度。

不过【guò】对【duì】于【yú】形势【shì】较新的一部【bù】分营销【xiāo】方式，有投资者认为老白干【gàn】酒目前做的并不好：旗下【xià】各【gè】酒【jiǔ】厂均已在【zài】抖音等开通官方直播间，但现在观【guān】看用户均达不到两位数【shù】，结合贵【guì】司高额的【de】销售费用【yòng】，是否有与已【yǐ】经成【chéng】熟，带【dài】货能力强的高端直播【bō】间【jiān】进行合作，打出名声后，再加【jiā】快官方旗舰店直播【bō】间的运营。

总【zǒng】经理赵旭东表示，近年来，公司积极的运【yùn】用新媒【méi】体、电商直播、圈层营销、网红【hóng】餐【cān】饮【yǐn】引领、流量主播带货等多种方式为产品赋能【néng】，后续公司会根据销【xiāo】售规划，通过【guò】多【duō】种方式【shì】积极扩展线上销【xiāo】售。（港【gǎng】湾财【cái】经【jīng】出品）