观天下！美联储鹰声不断，但债券多头不愿认输

美联储的“鹰派”会议纪要仍无法阻止美债多头们坚定看涨的信念。

(资料图片仅供参考)

9-21公布的美联储会议纪要显示，上月会议几乎所有官员都支持，进一步加息，帮【bāng】助通胀降至2%的目标水平【píng】。6月14日FOMC会议公布【bù】的【de】点阵图【tú】显示，三分之二的联储官【guān】员预计今【jīn】年【nián】利率高于5.5%、意【yì】味着至【zhì】少【shǎo】年内两次加【jiā】息25基点。

彭博社报【bào】道称，在还【hái】未结束的加息周期与依旧强劲【jìn】的消【xiāo】费者支出面前，债【zhài】券多头【tóu】们依旧【jiù】认【rèn】为，美国经济【jì】将在利率上升的情况下【xià】步入衰退，并出现衰【shuāi】退【tuì】型的【de】降【jiàng】息，而债券将步入牛市【shì】。

包括Brandywine Global Investment Management、Columbia Threadneedle Investments 和 Vanguard Group Inc.在内的【de】头部资管【guǎn】公司【sī】均认为债券的强劲【jìn】反弹即将到【dào】来，依旧【jiù】会迎【yíng】来“债【zhài】券年”。

分【fèn】析指出【chū】，如果美联储【chǔ】当下已转向降息或有转向倾向，那今年【nián】或许【xǔ】会成【chéng】为固收【shōu】市场辉煌【huáng】的一年，美国【guó】国债将强势【shì】走高，收复2022年的失地。

但强劲的就业【yè】市场【chǎng】和【hé】粘性通胀打破了债券多头们的【de】“幻想”，2023年债券市场【chǎng】仅小幅反弹【dàn】，仅【jǐn】靠【kào】票息收入提振买盘，摩根大通的【de】策略分析师们放弃了【le】对【duì】五年期国【guó】债的长期持有【yǒu】建议【yì】。

9-21公布的就业和经济数据意外强劲，推动美债收益率走高。

在昨日【rì】“鹰派”会【huì】议纪【jì】要发布后，对货【huò】币政策更敏【mǐn】感的两年期【qī】美债收【shōu】益率日内最高涨近【jìn】9个基点至4.96%，刷新9-21以来的【de】四个月新高。有着“全【quán】球资产定【dìng】价【jià】之【zhī】锚”的10年期美债收【shōu】益率【lǜ】也随加【jiā】息预期迅速攀升，重新【xīn】逼近四个月高位。

而这种波动是债券多头不想看到的，他们会长时间集中现金，而不是不断逢低加仓。

但债券多头【tóu】仍不【bú】愿【yuàn】意放弃，他们表示【shì】，现在正是等待【dài】美联储【chǔ】加【jiā】息全面影响经济的时刻。Brandywine的投【tóu】资组合经【jīng】理【lǐ】Jack McIntyre认为，尽管【guǎn】很【hěn】多人认为【wéi】今年是债券之年，但如果称今年为“票息【xī】之【zhī】年”也不要感到惊讶，而正【zhèng】是【shì】票息让多头们“等得起【qǐ】”：

对于等【děng】待时【shí】机的债券多头们，源源不断的票息至少让【ràng】他【tā】们感到些许安慰【wèi】。

McIntyre承认，如果经济【jì】和通胀再次升温【wēn】，这种【zhǒng】配置不会有“好果子”吃，而他们“没有准【zhǔn】备【bèi】好【hǎo】”迎接这【zhè】个结果【guǒ】。

Vanguard Asset Management全【quán】球利率主管【guǎn】Roger Hallam表示债券回归【guī】的【de】说法仍然成立：

“现在债券有诱人【rén】的票【piào】息，这为投资组合【hé】提【tí】供【gòng】了支撑，正【zhèng】如【rú】在3月【yuè】看到【dào】的那样，如果形势恶化，债券可能会大幅上涨，票息不是持久的，宏观环境【jìng】的变化【huà】意味【wèi】着，你【nǐ】无法锁定高回【huí】报。

Columbia Threadneedle的全球【qiú】固定收益主管Gene Tannuzzo表示，公司【sī】仍保【bǎo】持年初【chū】的配置【zhì】，即超配10年期至30年期美国国债，并准备观察未来几个月的走势。 Tannuzzo说：

“在【zài】2023年剩【shèng】下的时间里，我【wǒ】赌美【měi】联储会【huì】再加息两次。但对于2024年，我赌紧缩【suō】的滞后效应将使美联【lián】储被迫降息。”