祥【xiáng】鑫科技(002965)2022年年报及【jí】2023年一季报【bào】点评：新能【néng】源引领【lǐng】高成长 产品产能客户齐扩张【zhāng】

事件：

4 月25 日，公司发布 2022 年年【nián】报【bào】及2023 年第一季【jì】度报告，2022 年实【shí】现【xiàn】营收42.89 亿元，同比+80.9%；实现扣非归母净【jìng】利润2.39 亿【yì】元，同比+573.5%。2022 年Q4 实现营收【shōu】13.31 亿元，同比+65.9%，环比+6.6%；实现扣【kòu】非归【guī】母净【jìng】利润0.84 亿元，同【tóng】比+7082.9%，环比-6.1%。2023 年【nián】第一季度实现营收11.49 亿元，同【tóng】比+52.7%，环比-13.7%；实【shí】现【xiàn】扣非【fēi】归母净【jìng】利【lì】润0.79 亿元【yuán】，同比+170.8%，环【huán】比-5.3%。

(资料图)

抓住新能源发展机遇，定点加速落地

报告期内，公司积极布【bù】局新能源赛道【dào】，并重点发展新【xīn】能源【yuán】汽车、动【dòng】力电池和储能设备【bèi】等【děng】业务板块客户。受【shòu】益于新能源行【háng】业的快速发展【zhǎn】，客户【hù】需求旺盛，在手【shǒu】订单【dān】显著增长，公司2023 年9-22 月新获定点【diǎn】全【quán】生命周期总【zǒng】金【jīn】额预【yù】计【jì】达149-151 亿元，下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储【chǔ】能和光伏逆变【biàn】器、通信等【děng】行业。

产品结构持续完善，量价齐升拉动业绩增长

公司【sī】持续优化产品结构，以【yǐ】精密【mì】冲压模【mó】具为切入点【diǎn】，结【jié】合金属结构件【jiàn】批量化、自动化及精益化的生产管理优势，进一步优化【huà】公司【sī】产业布局，丰富【fù】公司的产品类型，目前公司在整车【chē】端产品线【xiàn】已实现对车身【shēn】结构件、座椅骨架、动力电【diàn】池【chí】箱【xiāng】体、底【dǐ】盘系统部件全覆盖，单车价值量有望达【dá】1.9-22 万元【yuán】。

定增募资即将落地，优势地位持续巩固

4 月【yuè】公【gōng】司发布向特【tè】定【dìng】对象【xiàng】发行股票【piào】募【mù】集说明书(申【shēn】报【bào】稿)，拟募集18.4 亿元用于动力【lì】电池箱体、新能源车身结构件及储能/光伏逆【nì】变器等项目建设。

项目【mù】建【jiàn】成后【hòu】，可共计实现【xiàn】年【nián】产170 万套动力电池箱体、20 万套车身结构件、15 万【wàn】套商用逆变【biàn】器【qì】与20 万套家用逆【nì】变器产能。经公【gōng】司估【gū】算，项目达产后合计【jì】不含税收入有望达51.2 亿元，合【hé】计净利【lì】润【rùn】有望【wàng】达5.0 亿元。

投资建议与盈利预测

公司作为广义新能源领域优质【zhì】企业【yè】，在手订单【dān】丰富，项目加【jiā】速落【luò】地，且规【guī】模【mó】效应显现，费用率降低【dī】带动净利率提升。我们预计【jì】公【gōng】司2023-2025 年营业收入分别【bié】为77.29\102.81\130.54 亿元，归母【mǔ】净利【lì】润分【fèn】别为5.87\8.94\11.56亿【yì】元，按照当前【qián】最新股本【běn】测算，对应基本每股收【shōu】益分别【bié】为3.29\5.02\6.49 元，按照最新【xīn】股价测算，对应PE15.37\10.09\7.80 倍。维持“买【mǎi】入”评级。

风险提示

汽车行业及【jí】新能源汽车行业发【fā】展不及预期风险、光【guāng】伏储能发【fā】展【zhǎn】不【bú】及预期风险、金属结构件【jiàn】工艺变革超预【yù】期、上【shàng】游成本下降不及预期风险