知原药业IPO：绕不开的“学术”推广费，三年花了3亿！

知原药业IPO：

三年花了3亿“学术”推广费

推广商当年成立就给600万缴纳社保为0疑为空壳

(资料图)

曾被认定虚开发票遭罚

公司官网还没建好

→_→未来商业报道

9-21，深交所更新【xīn】IPO申报企业信息，江苏知【zhī】原药【yào】业股份有限【xiàn】公【gōng】司新获受理。根据招股书，知原药业官网网址为http://www.sinomunepharma.com/，不过【guò】点击进去，还显示【shì】网站建【jiàn】设【shè】中。

知原药业【yè】主要【yào】从事皮肤领域药品【pǐn】、功【gōng】效性护【hù】肤【fū】品、肾【shèn】病领域药品【pǐn】的研发、生产、销【xiāo】售【shòu】及推广服务。从披露的数【shù】据【jù】来看，这是【shì】一家很舍得花【huā】钱的药【yào】品【pǐn】企业。报【bào】告期内【nèi】（2020年到2022年【nián】）公司【sī】销售费【fèi】用金额分别约【yuē】为1.46亿元、1.92亿元和【hé】3.33亿元，三年合计支出约6.71亿元，约为同期净利【lì】润总和的2.5倍。这些费用中，尤其是被认为是【shì】药企灰色地带的“学术推【tuī】广费”占比最大，三年【nián】合计3亿元，比期【qī】间净利润还高【gāo】出数千万元。

在学术推广费【fèi】上，倍特药业【yè】的事情大家应该还历历在【zài】目【mù】，后来【lái】这家公司的结局大家【jiā】也【yě】都【dōu】知道了。

在产品【pǐn】端，作为【wéi】药企的知原还【hái】售卖功【gōng】效性护肤品，但【dàn】也不是自己生产的，而【ér】是委托生产【chǎn】，主要为壬二酸净颜凝露【lù】。该产品的【de】采购单价不足6元，但在【zài】电商平台，该【gāi】款同规格的【de】产【chǎn】品【pǐn】售价近50元。

且值得一提的【de】是，这家企业过往【wǎng】的股【gǔ】权结构也【yě】十分【fèn】奇葩，长【zhǎng】期存在庞【páng】杂的股权代持，其中还有过多级代持，以及有的股东既【jì】代持又被代持【chí】的【de】情【qíng】况，一【yī】直持续到2021年。

所以，这些问题是不是应该都要说明！

三年“学术推广费”合计超净利润

作【zuò】为【wéi】一家【jiā】药【yào】企【qǐ】，知原药业的研发创新属性并【bìng】不强。相比较而言，公司在【zài】销售【shòu】费用上【shàng】的大手笔【bǐ】反而引人注意，尤其【qí】是被称为药企销售费用“灰色地带”的学术推广【guǎng】费。

根据招股书【shū】，报告期内，公司销售费用分别【bié】为【wéi】1.46亿元、1.92亿元和3.33亿元，占各期营业收【shōu】入的比重分别为37.72%、37.66%和38.74%。整体来看【kàn】，这【zhè】一【yī】项目【mù】的增势较猛【měng】，2022年【nián】销售费用更是2020年的【de】2.28倍【bèi】。

具体【tǐ】来看【kàn】，知原【yuán】药业的销【xiāo】售费用中，占到七成以上的【de】是【shì】市【shì】场推广费，报【bào】告期内【nèi】分别为1.14亿元、1.38亿元和2.60亿元。而市场推【tuī】广费中的大头即是所谓的学术【shù】推广【guǎng】费，报【bào】告【gào】期内分【fèn】别录【lù】得9417万【wàn】、8498万和1.21亿元【yuán】，三年【nián】合计达到3亿元。这三年，公司的净利润分【fèn】别为【wéi】5359.68万【wàn】元【yuán】、8685.82万元、1.35亿元【yuán】，合计【jì】2.75亿元。在营收和净利基数还比【bǐ】较低的2020年，知原药业近亿的学术推广费已【yǐ】经是【shì】净利【lì】润的1.75倍。

知原药业【yè】在招股书中【zhōng】指【zhǐ】出，报告期【qī】内【nèi】，公司委托专【zhuān】业【yè】化推广服务商进行学术推【tuī】广服务，推广服务【wù】商就公司产【chǎn】品向各级【jí】医疗机构对进行【háng】推【tuī】广，提高公司【sī】产品市场认知度的同时也向公 司提【tí】供市场调【diào】研、营销策【cè】划等咨询服务。

其还指【zhǐ】出，报告期内【nèi】，学术推广【guǎng】费主要包括会务费、信息收集费、市场调研费等。会务费【fèi】主要【yào】系【xì】公司因开展【zhǎn】学术会议【yì】、圆桌讨论【lùn】会、专家讲座、患者教育会等产生的费用，报告【gào】期内分别为 6,399.38 万元、5,966.02 万元【yuán】和 8,754.59 万元， 占比【bǐ】分别为【wéi】 67.95%、70.20%和 72.21%，总【zǒng】体呈上升趋势，主要系业务规模【mó】增【zēng】 长，会议场次【cì】增多。从数【shù】据来看，即便【biàn】是在疫情【qíng】相对严重【chóng】的2022年，知原药业的会务费【fèi】还【hái】是大【dà】幅度增长了，看来开的【de】会真不少。

推广商成立当年就成前五大

根据招股书，一直【zhí】以来，知原药业委托专业化推广服务商进行学术推广【guǎng】服务【wù】。其在2021年【nián】的一位大供应商已经引发媒体【tǐ】质【zhì】疑：2021年，公司第【dì】二大【dà】供应商“南昌月见【jiàn】网络【luò】科技【jì】有【yǒu】限公【gōng】司【sī】”疑【yí】似为当年新注册的空壳公司，2022年则【zé】已不在前五大【dà】供应商之列【liè】。

查阅资料，南昌月【yuè】见网【wǎng】络科技有限公司9-21注册成立，实缴资【zī】本【běn】10万【wàn】元，为闵琳磊100%持【chí】有。这【zhè】意【yì】味着【zhe】，这家刚成立的【de】一人公司当年立马拿下了超过600万的业务，成为知【zhī】原药业第二大推【tuī】广服务供应商。就是【shì】这样一【yī】家能拿下600万元大单的公【gōng】司【sī】，缴纳社保和【hé】公【gōng】积【jī】金的人数【shù】还是0。

销售人员是研发人员的3.6倍

对【duì】比【bǐ】销售费用上的舍得，作为一【yī】家药企，知原药业【yè】的研发费用仅是。报告期内，知原【yuán】药业的研发费【fèi】用分【fèn】别为2387.27万、2947.65万和3671.94万【wàn】元【yuán】，占营【yíng】收【shōu】比重分别为【wéi】6.15%、5.77%、4.27%，比例是【shì】逐年降低的。

根【gēn】据招股书，截至【zhì】 2022 年 12 月 31 日，公【gōng】司共有【yǒu】研发【fā】人员 66 人，占公司【sī】员【yuán】工总数的 10.84%。公司核心【xīn】技术人【rén】员为蔡蓓蕾、王学政【zhèng】和【hé】冯杰。报告期内公【gōng】司核心技术人员不【bú】存在变动情况。从人员比【bǐ】例【lì】来说，知原药业【yè】的销【xiāo】售人员是研【yán】发人员的3.6倍。

从薪【xīn】资【zī】上来【lái】看，作为核心技术【shù】人员【yuán】蔡蓓蕾是公司董【dǒng】事【shì】、副总经理，2022年【nián】在【zài】公司及子公司领取薪酬为202.18万元【yuán】，而营【yíng】销背景【jǐng】的另一【yī】位副总经理，2022年，薪【xīn】资排名第一的就是田志会，其薪酬为462.09万【wàn】元【yuán】，比实际【jì】控【kòng】制人、董【dǒng】事长徐军还高了200.23万元。

功效性护肤品代工，采购价9倍再售出

知【zhī】原药业的产品都是自己【jǐ】生产吗【ma】？并非如此。根据招股书，公司功效性【xìng】护肤品【pǐn】的生产【chǎn】模【mó】式【shì】为委托生产，主要为壬二酸【suān】净颜凝露。但从招股书来看，知原【yuán】药业认【rèn】为功效性护肤品的生产环节附加值较【jiào】低，重要【yào】程【chéng】度较小，因此，公司壬二酸系【xì】列【liè】产品主要靠委【wěi】托生产。

2021年【nián】开始，知【zhī】原药业【yè】针对此开始【shǐ】销售壬【rén】二酸净颜【yán】凝露和壬二酸【suān】清痘凝露，据招股书显示，上述产品具有祛【qū】痘、改善黑头及闭口，有【yǒu】助痘肌控油【yóu】，修【xiū】护肌肤的【de】作用。2021年、2022年，二者合计销【xiāo】售占比分别为【wéi】10.19％和16.51％，短期内快【kuài】速提【tí】升【shēng】。

根据招股书，2021年、2022年【nián】知原【yuán】药【yào】业【yè】的壬二酸净颜凝露采购单价分别约为5.85元/盒、5.63元/盒，同期【qī】壬二酸【suān】清痘【dòu】凝露【lù】采【cǎi】购单价分别约为7.4元/盒【hé】、7元/盒，转身进【jìn】入销售【shòu】渠道售价【jià】就翻【fān】了【le】近9倍。在电商平台，15g规格的壬【rén】二酸净【jìng】颜凝【níng】露售价在50元左右，15g规【guī】格的壬二酸清痘凝露售【shòu】价略【luè】高。两者的【de】售价均较采购价高出数倍。

库存商品两年增209%

从整体盘面来看，知【zhī】原药【yào】业【yè】的营收增长【zhǎng】还算可以。2020年至【zhì】2022年，知原药【yào】业实现营收3.88亿元【yuán】、5.11亿元和8.60亿元，同期净利【lì】润【rùn】分别为5359.68万元、8685.82万元和1.35亿元。皮肤类【lèi】产品是知原药业主要营【yíng】收【shōu】来源，2020年【nián】至【zhì】2022年，皮肤类产品销售收入占比从60.61%增至【zhì】79.39%。

不过，一起增长的还有公司的存【cún】货。数据显【xiǎn】示，报告期各期【qī】末，公【gōng】司【sī】存货账面价值分别为3033.72万元、4122万元和8881.43万元，占【zhàn】流动资【zī】产的比例分别为11.86%、10.60%和19.07%，占比上【shàng】升明显。公司称，期【qī】末【mò】存货主要系根据【jù】客户订单【dān】安排【pái】生【shēng】产【chǎn】的库存【cún】商品，以及提前【qián】生产的主要产品和主要原辅料【liào】的备【bèi】货。

存货【huò】中占比【bǐ】最【zuì】大的是【shì】库【kù】存【cún】商品【pǐn】，三个年度末占存货比重分别为56%、49%和59%，账【zhàng】面余额从1713万元上【shàng】升到5289万元，增【zēng】长209%，其【qí】增速明显快于报【bào】告期营业收入的增速。

长期存庞杂股权代持

根据【jù】招股书，从9-21的股权转让开始，知原药业【yè】就长期存在庞杂的股权代持【chí】，其中【zhōng】还有【yǒu】过多级代持【chí】，以及有【yǒu】的股东既代持【chí】又【yòu】被代持的情况【kuàng】，一【yī】直持续到2021年。期间，公司经历多次股【gǔ】权增【zēng】资、转让【ràng】或者合【hé】伙企业【yè】的份【fèn】额转让。直到2021年3月，招股书称无锡金润阳将剩【shèng】余的合伙【huǒ】份额【é】代持情况进行【háng】了清理，“至此，公司间【jiān】接股东中不再存在【zài】股份代持情【qíng】况”。

子公司被认定虚开发票遭罚

根据招股书显【xiǎn】示【shì】，知原药业的子公司朗润【rùn】医药科【kē】技【jì】成立【lì】于 2012 年 8 月【yuè】，主【zhǔ】要【yào】从【cóng】事药品推广业务。但在日常业务缴税上，该公司曾存在问题。

9-21，朗【lǎng】润医药科技收到国【guó】家税务总局宁波【bō】市税务局第一稽查【chá】局下【xià】发【fā】的"甬税稽-罚告[2021]75号【hào】"《税务行【háng】政处【chù】罚事项告知书》、"甬税稽-罚[2021]98号【hào】"《税务行政处罚决定书【shū】》、"甬税【shuì】稽-处[2021]121号【hào】"《税务处理决定书【shū】》。

处【chù】罚【fá】决定书显示，在【zài】2016年10月【yuè】至2018年【nián】5月期间，子公司朗【lǎng】润医药科技取得的10家单位开具的43份增值【zhí】税【shuì】发票被税【shuì】务【wù】机关认定为虚【xū】开【kāi】，造成少【shǎo】缴2018年【nián】度企业所得税【shuì】98,380.75元。被税务机关处不缴、少缴企业所得税【shuì】98,380.75元百分之六十的罚款计59,028.45元，同时追缴2018年企【qǐ】业所得【dé】税98,380.75元。

对此，公司解释为，行【háng】政处罚所涉发票系因早期【qī】开展业务时【shí】，业务人员个人报销时【shí】收取了部分不【bú】规范的【de】增值税发【fā】票，子公司自【zì】身【shēn】不【bú】存【cún】在【zài】主【zhǔ】观故意的情况。

2021年没评上高新技术企业

招股书显示，报告【gào】期内，公司所得税费用占利【lì】润总额【é】的比【bǐ】例分别为 17.90%、22.86%和 16.03%，呈一定波【bō】动趋势【shì】，主要是由【yóu】于 2021 年公司【sī】在高新技【jì】术企业复审中未【wèi】通过，无法减按 15%缴纳企业所得税，因【yīn】此所【suǒ】得税费用【yòng】占【zhàn】利润总额【é】比例【lì】上升。公【gōng】司已于 2022 年重【chóng】新获得高新技术企业认【rèn】证。

据悉，公司在【zài】 2012 年【nián】首次获【huò】得高新技术【shù】企【qǐ】业【yè】认定后【hòu】，其后均通【tōng】过高【gāo】新技术企业资格复审，在 2021 年申报过程中，仍【réng】按原有复审【shěn】思路准备材料，提交材料不够充分，从而【ér】影响复审结果【guǒ】；公司已于【yú】 2022 年度再次取得高新技【jì】术企业资格。