A股房企批量退市加速出清 股东高管开启增持自救行动

A股房企退市已经成为当前房地产市场的热门话题。

(资料图片仅供参考)

9-23，昔日的四川“房企一哥”*ST蓝光被【bèi】终止【zhǐ】上市并摘牌【pái】，成为了退市新规下A股首家“面值退市”的房企。此前，*ST中天、ST美【měi】置、*ST嘉凯以及【jí】ST泰禾也【yě】已触发了“面值【zhí】退【tuì】市”的【de】情形【xíng】，按照【zhào】规则将踏上退市之路。此【cǐ】外，ST粤泰、ST阳光【guāng】城、*ST宋都【dōu】等3家房企【qǐ】均已锁定“面【miàn】值退【tuì】市”名单，这【zhè】也【yě】意【yì】味着A股将迎来房企的批量退市。

在行业景气低谷【gǔ】之时【shí】，由于经营业【yè】绩不佳、债【zhài】务【wù】重组进程缓慢等原因，今年以来，A股“披【pī】星戴帽【mào】”的【de】房企增【zēng】多，与【yǔ】此同时，投资者不【bú】断用脚投票【piào】，部分房企股【gǔ】价大幅度下跌，频频触【chù】发“面值【zhí】退市”情形，这是近期多家【jiā】房企走向“退【tuì】市悬崖”的重【chóng】要背【bèi】景。

据证【zhèng】券时报·e公司记者统计，截至【zhì】目前，A股房地产【chǎn】上市公司共有114家，当前被【bèi】“披星【xīng】戴【dài】帽【mào】”的【de】A股房【fáng】企有14家，其中12家于今年被交易所实【shí】施风险警示。截至9-23收盘【pán】，有8家【jiā】房企（包含锁定“面值【zhí】退市”）成为【wéi】了【le】未超过1元【yuán】/股的仙【xiān】股，若股价连续20个交易日低于1元，便【biàn】会被实施强制【zhì】退市。

实际上【shàng】，当前，A股上【shàng】市房【fáng】企主要面临的退市风【fēng】险更【gèng】多是“面【miàn】值退市”的情形。退市风波之下，也有部分房【fáng】企积极采取【qǔ】行【háng】动化解风【fēng】险，高管或实际【jì】控制人【rén】抛出增持护盘计【jì】划，以期“管理”上【shàng】市公司的市值【zhí】。不过，短期的保壳行【háng】动【dòng】效果仍有待观察。

业内人士对证券时报·e公司记者表示【shì】，触发【fā】退市风险的房企多数是【shì】出险房企【qǐ】，而退市会【huì】对企【qǐ】业品牌、信誉、股【gǔ】票流【liú】通【tōng】性以及【jí】融【róng】资【zī】能力等带来直接【jiē】负面影【yǐng】响。在此背景下，出险房企应【yīng】该尽快达【dá】成债务重组【zǔ】方案，恢【huī】复【fù】企业正常【cháng】经【jīng】营，依靠经营回【huí】血来化解各项风险，重塑投资者信心。整【zhěng】体看，2023年以【yǐ】来，行业基本面逐【zhú】步修复，房【fáng】企退【tuì】市将是市场【chǎng】加速出清的过【guò】程，对整个【gè】行业影响有限。

A股退市房企队伍扩容

9-23，昔日“四川地产一哥【gē】+千亿【yì】元房企”*ST蓝【lán】光被终止上市暨【jì】摘牌，由此也拉开了今年【nián】A股上【shàng】市房企退市【shì】序幕。

9-23晚间，*ST蓝光公告，上【shàng】交所决定终止【zhǐ】公【gōng】司股票上市【shì】，公司股票【piào】不进入退市整理期交易【yì】。公【gōng】司股票将于9-23终【zhōng】止上市暨摘牌【pái】。此【cǐ】前，该公司股【gǔ】票已连续20个交易日收盘【pán】价低于1元，股【gǔ】票已触及【jí】交易类退市【shì】情形。

从财务【wù】数据看，2022年，*ST蓝光债【zhài】务风险高企【qǐ】，业绩亏损持续【xù】扩大，该【gāi】公司净资产也由【yóu】正【zhèng】转负，从而成为【wéi】了“披星戴【dài】帽【mào】”的ST股。

根据【jù】此前财报显示，2022年【nián】，*ST蓝【lán】光实现营【yíng】收【shōu】193.04亿元，同比下降4.04%；净【jìng】利【lì】润亏损249.42亿【yì】元，去年同期亏损138.34亿元，亏损额度持续扩大【dà】。另外，该公司2022年度净资【zī】产为负值【zhí】；同时会【huì】计师事务所出具了【le】无法表示【shì】意【yì】见的审计【jì】报告，公司【sī】股【gǔ】票因此被实施退市风【fēng】险警【jǐng】示。

如今看来【lái】，二级市场投资【zī】者提前用脚投票，让*ST蓝光触发“面值【zhí】退【tuì】市”指标，成为了退市新规首【shǒu】家退市【shì】的房企。实际【jì】上，紧随【suí】*ST蓝光的步伐，触发或锁【suǒ】定“面【miàn】值退市【shì】”的上市房企【qǐ】名【míng】单不断被拉【lā】长。

9-23晚间，*ST嘉凯披露了【le】关【guān】于收到深交所【suǒ】《事【shì】先告知书》的公告。根据公【gōng】告内容，该【gāi】公【gōng】司股票在9-23至9-23期间，连【lián】续20个【gè】交易日的每日收【shōu】盘价均低于【yú】1元【yuán】，触及股票【piào】终止上市情【qíng】形。深交所拟决定终止公司股票【piào】上市交【jiāo】易。

9-23晚间，ST泰禾【hé】发公【gōng】告称，截至最新收盘【pán】价连续20个【gè】交易日低【dī】于1元【yuán】/股。根据【jù】相【xiàng】关规定，其股【gǔ】票将被终【zhōng】止上市。此前【qián】，*ST中天、ST美【měi】置【zhì】也已经触【chù】发“面值退市”的情形，此外，ST粤泰等三家房企【qǐ】均已锁定“1元退【tuì】市”，A股迎来【lái】房企的批量退市。

根据【jù】Wind数据，截至目前，A股市场共有【yǒu】上市公司5200家，其中房地产行【háng】业114家，占比2.2%。截至9-23，A股上市公司【sī】收【shōu】盘价低于【yú】1元的个股【gǔ】有25家，其中房地产行业8家，占【zhàn】比32%；收【shōu】盘价在【zài】1~1.5元的公司有16家【jiā】，其中房地产【chǎn】行业4家，占比【bǐ】25%。

股价低于1元【yuán】的房【fáng】企中，*ST中天、*ST嘉【jiā】凯【kǎi】、ST美置以及ST泰禾已超过20个交易日的收盘价【jià】低于【yú】1元；ST粤泰、ST阳光城、*ST宋都、*ST海投分别【bié】有连续18、17、15、15个交易【yì】日的收盘价【jià】低【dī】于1元；根据最新收【shōu】盘价，锁定面值退市【shì】的有ST粤泰、ST阳光城【chéng】、*ST宋都。

总部位于【yú】北京的一家头部房【fáng】企高【gāo】管对证券时【shí】报·e公【gōng】司【sī】记者【zhě】表示，多家房企【qǐ】触发“面值退【tuì】市”情形【xíng】，在一定程【chéng】度上反映出市【shì】场对于房地产行业的基本面以及房企自身【shēn】未来发【fā】展信【xìn】心不足。“整体看，今年【nián】以【yǐ】来，房企【qǐ】拿地销售市场【chǎng】仍有待进一步复苏，此外部【bù】分房【fáng】企资【zī】金链紧张也加剧【jù】了市场的担【dān】忧。”

市【shì】场【chǎng】分【fèn】析人士桂浩【hào】明也对【duì】记者表示，房企批量退【tuì】市是外在表现，其内在反映出退市房【fáng】企可持【chí】续【xù】经营能力的不足，以及资本市场【chǎng】对其未来发展的担忧。“从根本上看，房地产行业目前面临深度【dù】调整【zhěng】期【qī】，行业高速【sù】发展【zhǎn】期已过，资本市场资【zī】源配置也【yě】随【suí】之进【jìn】一【yī】步调【diào】整，这也是国家实现经济【jì】结构转型的重【chóng】要路径。”

开启保壳自救行动

值得一提的【de】是，为了化解“面值【zhí】退市【shì】”的风险【xiǎn】，不少上市房企此前相继开启增持护【hù】盘行动。

9-23，*ST泛【fàn】海【hǎi】发布公【gōng】告称，控股股东的一致【zhì】行动人计划自9-23起3个月内通过二级【jí】市【shì】场集中竞价【jià】交易的方式【shì】增持，通海置业、华馨资本各【gè】计【jì】划增【zēng】持2500万元~5000万元。同【tóng】时【shí】，该公司部【bù】分董事、监事【shì】、高级管理人【rén】员计【jì】划【huá】3个月【yuè】内通过【guò】二级市场集中竞【jìng】价的方【fāng】式【shì】增持公司股份，拟增持金额3000万元~4000万元。

受此消【xiāo】息影【yǐng】响以【yǐ】及相关方护盘行动的【de】提振，*ST泛海股价次【cì】日收获涨停，此后开启【qǐ】震荡【dàng】回升【shēng】，截【jié】至目前最新报收1.02元每股，股价已连续【xù】3日站上1元【yuán】，退市风【fēng】险初步解除。

上市【shì】房企控股股东或高管抛出【chū】增持【chí】计划的还【hái】有ST美置、ST世茂、以及*ST新联【lián】等，相【xiàng】比【bǐ】之下，ST美【měi】置则【zé】未能逃过“面值退市”的【de】命运。

9-23晚，ST美置公告，公司【sī】总裁【cái】、副总裁、财务负责人、董秘在内【nèi】的5名【míng】高管及【jí】核心业务负【fù】责人计划自9-23起的3个【gè】月【yuè】内增持公【gōng】司【sī】股份。5名高管合【hé】计拟增持金额达5000万元至8000万元。

此后【hòu】高管们掏【tāo】出真金白银闪【shǎn】电行动，9-23、9-23，ST美置股价连续2个交易日涨停，但彼时ST美置股【gǔ】价仍在【zài】1元下【xià】方，此后股【gǔ】价快速【sù】下跌【diē】。9-23，ST美置股票收【shōu】盘价连续20个交易日【rì】低于1元【yuán】/股，已触及交易【yì】类强【qiáng】制退【tuì】市规定。

另一方面，为避免退【tuì】市，还有房企宣布【bù】从【cóng】控股股东处收【shōu】购锂电资产，通过【guò】继续【xù】停牌10个交易日【rì】获得喘息【xī】之机。

9-23晚间,荣盛发【fā】展公告【gào】，公司拟以发行【háng】股【gǔ】份的方式购买【mǎi】控股【gǔ】股东荣盛控股【gǔ】持有的盟【méng】固利68.38%股权,盟固利主要从事新能源汽车【chē】用锂离【lí】子动力电池、储能【néng】用锂离子【zǐ】电池及锂离【lí】子电池关键材【cái】料的研发【fā】和产业化【huà】。公司股票自9-23上午开市【shì】起停牌。荣盛发展9-23最新【xīn】收盘价【jià】为1.17元【yuán】/股，也面临不【bú】小的“面值退市【shì】”风险。

“如果公司真的有前景，还需要改【gǎi】变自【zì】身盈利能力或【huò】者通过产业【yè】整合让投资者看到【dào】希望【wàng】，若不再【zài】具【jù】备可持续经营能力，为了保壳而【ér】保壳就【jiù】违背了资【zī】本【běn】市场双【shuāng】向发展的规律。”桂【guì】浩明对记者表示，面临“面值退【tuì】市”风险的上市【shì】房企通过【guò】股东增持或【huò】回【huí】购【gòu】等方式进【jìn】行保壳，短期可能对提振【zhèn】股价走【zǒu】势具【jù】有一定作【zuò】用，但长【zhǎng】期来看，股价走势【shì】还是决定于【yú】企业的内在价值。

中指研究院企【qǐ】业研究总监刘水则建议，出【chū】险房企应尽【jìn】快【kuài】达【dá】成债【zhài】务重组方案，恢复【fù】企【qǐ】业正【zhèng】常经营，依靠经营【yíng】回血来化解退【tuì】市风险【xiǎn】。“尽快完成债务重组。盘活存量项目，保交楼。加快销售促回【huí】款【kuǎn】，促进企业持续发展。尽快恢复组织机【jī】能。此【cǐ】外，出险房【fáng】企也可通过【guò】资产重组、引入投【tóu】资【zī】方【fāng】等方式增加【jiā】股本金【jīn】，或置入高【gāo】价【jià】值资【zī】产，拓展高潜力业务等方式，提振公司估值，避免股票【piào】退市。”

克而瑞近期【qī】也认为，本【běn】次“戴帽”的诸多企【qǐ】业，近三【sān】个财年特别是最近一【yī】个财年存【cún】在经【jīng】营情况不善【shàn】，未来的【de】持续经营能力【lì】存疑【yí】，对【duì】于这些企业【yè】，则需推动【dòng】企【qǐ】业内部运【yùn】营的降本增效，较快的项目去【qù】化速度有助于企业资金回流，改善经营状况。

对行业影响有限

在【zài】业【yè】内【nèi】看来，近年来【lái】，房地产市场进入深度调整【zhěng】阶段，房【fáng】企此前的高【gāo】杠杆经营模式受到挑战，加之外部融资环境的【de】改变，导致高杠杆企业风险不断【duàn】暴露，这也是【shì】A股【gǔ】房企【qǐ】批量【liàng】退市【shì】的【de】一大背景。

“自从2021年下半【bàn】年【nián】以来，房地产市【shì】场持续调整，目前市场【chǎng】仍未发生根本性改【gǎi】善。此外【wài】，部分房企经营不断【duàn】恶化【huà】，债务风险【xiǎn】高企。近【jìn】几年，40多家民营房企【qǐ】发【fā】生债务违【wéi】约风险【xiǎn】，随着【zhe】行业深度调整及【jí】疫情、宏观经济等综合因素影响，房企【qǐ】偿债能力急剧恶化。”谈及房企退市背景【jǐng】，刘【liú】水告诉记者。

*ST蓝光此前发【fā】布的2022年年度【dù】董事【shì】会经营评述中写到，受市【shì】场持续低迷、企业资金承压等因素影响，房企投资力度大幅下滑【huá】。在居【jū】民【mín】置【zhì】业【yè】意愿较低、居民【mín】收入【rù】预期未明显转好下，需求仍然较【jiào】弱，销售降幅创【chuàng】下新低【dī】。房地【dì】产【chǎn】开发企业到位资金方面，降幅同【tóng】样显【xiǎn】著。

在桂浩【hào】明看来，房地产行业【yè】此前高杠杆【gǎn】发展模式已经不能适应目前的【de】融资【zī】环境。一【yī】方面，房【fáng】地【dì】产公司的【de】经营普遍比较【jiào】困难【nán】；另一方面，有相【xiàng】当数量的公司持续经营能力缺乏。“由【yóu】于大【dà】环境制约而导致的整个行业的疲弱【ruò】，反映在资【zī】本市场上，就是【shì】板块形态走弱【ruò】。另【lìng】外还【hái】有一些房企虽【suī】然不至于资不抵债，但【dàn】发展后劲不足，在投【tóu】资者不断用脚投票的情况下，股价【jià】大幅度下【xià】跌，存【cún】在‘面值退市【shì】’的【de】可能。”

值得【dé】一提的是，房企退市对【duì】其自身的影响【xiǎng】也显【xiǎn】而易见【jiàn】。刘【liú】水表示，触发退市风险的【de】房企多【duō】数是出险房【fáng】企。对出险房企来说【shuō】，退市对负面影【yǐng】响主要表现【xiàn】在公司融资渠【qú】道受限，增【zēng】加【jiā】公司资金链紧张的风险【xiǎn】，影【yǐng】响【xiǎng】公司投资活动；公司价值【zhí】的估【gū】值【zhí】降低，股东利【lì】益受【shòu】到【dào】损害【hài】，影响【xiǎng】投资人信心；公司的声誉【yù】受损，从而拖累品牌和产品的美誉度、忠诚度，对【duì】项目销售产生不利影响。

不过，在业【yè】内人士看来【lái】，出险房企退【tuì】市有利于行业加速出【chū】清，对整体行业格局产生一定变【biàn】化，应理性【xìng】客观看【kàn】待。“退市是上市房企【qǐ】经【jīng】营恶化的结【jié】果，也是维持【chí】和提高【gāo】上【shàng】市【shì】公司【sī】质量【liàng】、清除垃圾股的必要方式，更是【shì】房【fáng】地产行业加速【sù】出清和重整的必然过程。”刘水表示。

中银证券研报【bào】显示，面临【lín】退市风险的企业仍【réng】属个别现象，对整体房地产【chǎn】板块的影响相对【duì】有限。一【yī】方【fāng】面，强化退市制【zhì】度有助于保证股【gǔ】票市场合【hé】理供给，在【zài】一定程度上提升投资者的风【fēng】险意识，促使投资者【zhě】关注【zhù】基本面优质、行业发展前【qián】景较【jiào】好的地产公司。另【lìng】一【yī】方面，此【cǐ】次有退市风险的房地【dì】产行业【yè】公司【sī】在整体板块内的权重影响不【bú】大。退【tuì】市【shì】后【hòu】，这部【bù】分的份额将会让出，行业“强者【zhě】恒强”的【de】现状将持续深化，优秀企业仍具【jù】立足之【zhī】处，长期价值【zhí】犹在。（记【jì】者 曹晨）