【环【huán】球【qiú】聚看点】“十年【nián】为期【qī】，不要指望速成【chéng】”，投资【zī】人眼里的未来机会在哪里？

梅【méi】花创投创始合伙人吴世春曾因一个“脱【tuō】口秀”表演视频破圈【quān】，十几分钟的时间里，他用幽默风趣【qù】的言【yán】语【yǔ】调侃了当【dāng】下创投【tóu】圈的困【kùn】境。

"现在有头有脸的投【tóu】资人都开始学【xué】脱口秀了，为后【hòu】半生做打算……现在的【de】难【nán】不【bú】是局部的难，而是【shì】募资、投【tóu】资【zī】、创业都很【hěn】难。”诙谐的脱口秀【xiù】折【shé】射的是现实困境。

在9-22南通举办的清【qīng】科·南通宝月【yuè】湖投资人大会上【shàng】，吴世春发【fā】表演讲时【shí】，针对当下环境提出【chū】了给创【chuàng】业者的建议，“不要指望一直能够从资【zī】本市【shì】场【chǎng】融【róng】到钱，而要【yào】争取能【néng】够有造血能【néng】力，融到的钱都不【bú】经【jīng】花，只有赚来的钱才经花。”

【资料图】

“十年为期，不要指望速成”

吴世春提到，要【yào】坚【jiān】持长【zhǎng】期主义，要【yào】以十年为期，而不要【yào】指【zhǐ】望速成【chéng】，“所有的捷径都暗中标好【hǎo】了价签，要扎根到实【shí】业科技里，为国家最难的东【dōng】西创【chuàng】新创业，投身到有结构性的行情里，最大化【huà】自【zì】己的努力和付【fù】出。”

从大【dà】环境来看，受【shòu】全球【qiú】经济动荡等多方因【yīn】素，刚刚过去【qù】的2022年是创【chuàng】投行业遇冷的一【yī】年。来到2023年，各方面的数【shù】据还在【zài】下降。

据清科《2023年第一【yī】季度中国股权投【tóu】资【zī】市场研究【jiū】报告》，一季【jì】度募【mù】资【zī】端新募集基金【jīn】数【shù】量【liàng】和金额分别【bié】为1601支、3532.12亿元，同比下降7.6%、33%。投【tóu】资端，市场节【jiē】奏延续【xù】减缓，投资案例【lì】数共1722起，同比下降44.2%，投资金额为1300亿元，同比下滑49.8%，硬【yìng】科技仍为投资主【zhǔ】线。

清【qīng】科集团创【chuàng】始人【rén】、董事长倪正东会后【hòu】接受第一财经采访时表示，我们应该用长【zhǎng】期主义的心【xīn】态，挑战是暂时的，长期【qī】看好中国，看好中国【guó】的科技【jì】和制造，这是【shì】整个行业大的【de】心【xīn】态。

清科【kē】发布的数据中，募投管【guǎn】退是一【yī】家机构生存必须完成的【de】闭环【huán】。在退出端【duān】，一季度的退出案例共【gòng】521笔【bǐ】，同【tóng】比下【xià】滑51.5%，各类退出交易数【shù】量均【jun1】有所减【jiǎn】少；其中，被投企业IPO共【gòng】发生372笔，同比下降38.7%。

倪【ní】正东提到，退出难主要指的是境外【wài】退出，国【guó】内A股退出仍然非常好【hǎo】。“把资【zī】金链【liàn】分类型看，美元【yuán】基金面临的挑战更多，包括【kuò】募资难、投资难【nán】、退【tuì】出难，所以美【měi】元【yuán】基金在中国的投资在大【dà】幅下降【jiàng】，前【qián】几天红【hóng】杉资【zī】本宣布拆分为三，这也是当前国形【xíng】势【shì】下的一种【zhǒng】变化。”

AIGC最热门但投资难度加大

对于看好的领域中，多位受访投资人都提到了AIGC。

有一级【jí】市场【chǎng】人士调侃称【chēng】“人工智能的尽头就是半导体”。熙诚致远【yuǎn】总经理许峻铭表【biǎo】示，要关【guān】注解决算【suàn】力痛点【diǎn】的【de】新基础设【shè】施软硬件【jiàn】服务【wù】提供【gòng】商【shāng】，数字经济底座领域是AIGC爆发的最大受益【yì】者之一。

倪正东表【biǎo】示【shì】，虽【suī】然今年最热门【mén】的还是AIGC，但这里面的项目挑选难度比较大。“大家的【de】基本面还是【shì】投到半导体电子设【shè】备【bèi】，投到生命【mìng】科学、医疗【liáo】健康、清洁技术、新能源、数字科技这【zhè】些【xiē】，细分包括【kuò】几类科技【jì】有新的突【tū】破，投【tóu】资人就往那些领【lǐng】域【yù】去投资。整体上来说，硬【yìng】科【kē】技占的比重越来越高。”

联新资本创始合【hé】伙人【rén】曲列锋持有相同的观点。他表示，其【qí】所【suǒ】投【tóu】资的半导体、能源科【kē】技、生物医药等，整体【tǐ】估值还较【jiào】高，相对【duì】来说并不太好投。但整体来看，行业未来还是【shì】看好这些赛道的长期发展，所以机构投资策【cè】略没【méi】有太大【dà】的【de】变【biàn】化【huà】，还是坚持在【zài】这些赛【sài】道里。哪怕估值【zhí】不【bú】低，还是【shì】坚持寻找有长【zhǎng】期增长价【jià】值的企业，只是在投资策略上做了【le】一点微调——尽量投早、投小【xiǎo】。

海通开元【yuán】董事长张【zhāng】向阳认为，虽然在【zài】新能源和半导体领域一些项目估值很【hěn】高，但【dàn】是【shì】坚信这两个行业【yè】是要一直【zhí】坚持投下去的【de】。

复容投资【zī】合伙人张畏锋在将国产半导体产业发展【zhǎn】的驱动【dòng】因【yīn】素【sù】总【zǒng】结【jié】为三大方面。

首先是国产【chǎn】替代。在此背景下，芯片【piàn】国产【chǎn】化加速【sù】，驱【qū】动国内【nèi】芯片全产【chǎn】业链的发展。其次是【shì】新基建，信息基础设施被【bèi】发改委纳入新基建范畴，新【xīn】基建各【gè】行业为芯片【piàn】发展提【tí】供机遇【yù】，芯【xīn】片也是新基建的底层支【zhī】撑。第三是国内芯【xīn】片景【jǐng】气【qì】度提升，从【cóng】企业的情况来看，芯片大【dà】板块内部分【fèn】化剧烈，芯【xīn】片的上游材料维【wéi】持高态势，这部【bù】分国产替代空间大，也是驱【qū】动国内半导体产业发展的【de】核【hé】心动力【lì】。

在半导体设备方面【miàn】，张畏【wèi】锋表示，中国【guó】连续三年成【chéng】为全【quán】球最大的【de】半【bàn】导体设备市场。国内【nèi】半导体设备市【shì】场的旺盛需求与较低的国内供应【yīng】之间形成较【jiào】大的供需【xū】缺口，国产替代空间广阔。另外是AI驱动的【de】算力基础设施【shī】海量增长和升级换代已成为趋势，光【guāng】纤接入【rù】、数据通讯【xùn】和数据中心等将直接拉【lā】动光模块增量，光【guāng】芯【xīn】片作【zuò】为光模【mó】块【kuài】的核【hé】心器件有望深度【dù】受益。同时，激【jī】光雷达等应用【yòng】的快速落地也将有力推升【shēng】光芯片【piàn】的需求【qiú】。

尽【jìn】管当下面临一些困难，倪正东认为，投资人仍【réng】然是中国市【shì】场上最勤奋的一批人之一【yī】，起得早，睡得晚，“从北京【jīng】到上海，无论【lùn】早班飞【fēi】机【jī】还是晚班【bān】飞机，肯定有几个是做VC和PE的【de】，所以【yǐ】我觉得这【zhè】个行业还是在积极【jí】努力，为【wéi】中国的创【chuàng】新、创业【yè】、创投【tóu】搬砖。”

倪正东【dōng】发现，今年上【shàng】半年整个投【tóu】资行业出【chū】差量【liàng】是【shì】去年【nián】的9-22倍，投资【zī】人以前出差【chà】都在北上广深杭这些城市，现在要去到地级城市，行业里出差半径【jìng】面扩【kuò】大了很多【duō】。