券商资管解答“市场波动”考卷 在冰点时主动要规模 环球快看

证券时报记者 王蕊

(相关资料图)

今年以来，A股【gǔ】整体【tǐ】波动较大且板块分化明显【xiǎn】，权益类基【jī】金业绩承压，市场赚【zuàn】钱效应不足，新【xīn】发【fā】基金市场同样遇冷。

面对市场考验【yàn】，券商资【zī】管该如何发挥主动管理能力？为此，证券【quàn】时报记者对多家以主【zhǔ】动管理见长的券商【shāng】资管【guǎn】情【qíng】况进行了【le】调查【chá】。

新发存量双双承压

近期A股低迷，无疑给【gěi】资管机构出【chū】了【le】一道难题。通常而言【yán】，市场不好时，资【zī】管机【jī】构可能更多会做【zuò】老【lǎo】产【chǎn】品的持【chí】盈。“可问题是，存量产品由于经历了较长的震荡市，业【yè】绩好【hǎo】的也不多。”深圳一【yī】位公募基金人【rén】士【shì】告【gào】诉证券时报记【jì】者，产品业绩【jì】不好，投资者体验【yàn】不佳，理财经理压力就大，后续也会更加不愿【yuàn】意推【tuī】荐【jiàn】相关资管机构【gòu】的产品。

与此同时，存量基金业绩表现不佳，也将寒气传导至【zhì】了【le】新发基【jī】金市场。交银国际统【tǒng】计发现，今【jīn】年【nián】5月新发基【jī】金【jīn】（认【rèn】购起始日）份【fèn】额为366亿份，创下2020年【nián】以来的单月新低——2020、2021年平均每月新发基【jī】金份【fèn】额【é】为2500亿【yì】份，2022年【nián】为1200亿份。

上海一家券商资管告诉证券时【shí】报记者【zhě】，一方面，年【nián】内市【shì】场风【fēng】格轮动【dòng】节奏很快，40%以上的申万一级【jí】行业年【nián】内【nèi】从普涨到转跌；另【lìng】一方面，5月以来，市场整体【tǐ】走弱，也对投资【zī】者【zhě】信心【xīn】造成一定冲【chōng】击。这些因素均在一定程度上影响了【le】新产品的【de】发行。

但此时的市场震荡，真【zhēn】的动【dòng】摇了【le】人们对“长期主义【yì】”的信【xìn】念吗？财【cái】通【tōng】证券(601108)资【zī】管相关业务负责人认为，从过往数【shù】据看，长期价值投资仍是市场主线。Wind数据显示，从2004年到2022年的18年【nián】时间里【lǐ】，除了2007年，偏股混合型【xíng】基金【jīn】指数【shù】每年都出【chū】现【xiàn】阶段【duàn】跌幅超过10%的情【qíng】况【kuàng】，但整体仍实现了【le】超9倍涨【zhǎng】幅，年化收益为13.3%。

于冰点向市场要规模

“我【wǒ】们近期即将发行【háng】的就是一款偏股混合型基【jī】金，在极寒之际发新基【jī】，我们并不是第一次做。”中泰资【zī】管表示，过往经验证【zhèng】明，在股指【zhǐ】低点【diǎn】、市场冰点时【shí】主【zhǔ】动向市场要规【guī】模【mó】，这是帮助投资者【zhě】真正赚到钱的好【hǎo】起点。

中【zhōng】泰【tài】资管基金业务部【bù】副总经理田瑀表示，虽然眼下【xià】A股主流指数并【bìng】不比去年10月时更低，可由于结构性涨跌较为明显，市场上出现【xiàn】了很【hěn】多经营质量较高、长期前景【jǐng】较【jiào】好，但却被认为【wéi】存在阶【jiē】段性【xìng】担【dān】忧，估值跌至合宜水平【píng】的“落【luò】难【nán】公主”。

“过去一事一议的研究【jiū】让我们对‘好企业’和护城河有了高置【zhì】信度的认知，而【ér】此【cǐ】时以合适的价格介【jiè】入，则让这份【fèn】踏实感【gǎn】锦上添花。”田【tián】瑀选【xuǎn】股【gǔ】偏好具【jù】有【yǒu】宽阔【kuò】护城河的优质企【qǐ】业【yè】，而价【jià】格上可选的优质企业【yè】增多，整体组合的长期【qī】护城河【hé】水平以及【jí】可观【guān】的隐含回报【bào】率，则是他乐观的重【chóng】要原因。

整体【tǐ】而言【yán】，目前与经济周期关联度比较高【gāo】的【de】上证【zhèng】50、沪深300等核心【xīn】指数【shù】已连续调【diào】整【zhěng】数月，A股估值重新回到低估区间，吸引力提【tí】升。“对于【yú】风险承受【shòu】能力较强且有【yǒu】长【zhǎng】期投资规划的【de】投资者来【lái】说，尊重市【shì】场，相信未来，逆势布局或【huò】也是【shì】与时间做朋友的机会。”财通证券资管表示。

在波动中磨练内功

现阶段A股市场仍未成熟，投资者也常【cháng】常深陷“追涨杀跌”困境。近【jìn】日，中【zhōng】泰资【zī】管首席【xí】投【tóu】资官徐志敏在署名文【wén】章中鼓【gǔ】励投资【zī】者，“从我们自【zì】身的实践来看，组合集中度越来【lái】越高，板【bǎn】凳深度越【yuè】来越深，投研团队磨合越【yuè】来越好，投资机会从点状向面状扩展【zhǎn】……所以，积极一点吧，明年【nián】年【nián】底【dǐ】回望今【jīn】天【tiān】，你会欣赏【shǎng】当下这个并【bìng】不糟【zāo】糕【gāo】的【de】决策【cè】。”

“现在股【gǔ】票市【shì】场估值不贵，长期性【xìng】价【jià】比较好。”有券【quàn】商资管提【tí】醒，本轮经济复【fù】苏的形势面临比【bǐ】较复杂的内外环境，内部产业结构【gòu】和外【wài】部【bù】国际局【jú】势的变化都无法一蹴而就。因此【cǐ】，尽管【guǎn】复【fù】苏方向已经确定，但【dàn】过程会较以往波折。

“我们建议下半年的【de】基金投【tóu】资【zī】要做好长期投资【zī】准备，特别是在波折阶段要牢记当【dāng】前股【gǔ】票具有优异【yì】的性【xìng】价比。”该券商资管建议，不要【yào】因为个别风险的发酵或者市场恐慌情绪而【ér】贸然在【zài】低位放弃手中的筹码，更【gèng】要做好【hǎo】在【zài】波动【dòng】周期【qī】低位增持准【zhǔn】备【bèi】。

此外，财【cái】通证券资管相关业务负责【zé】人【rén】也表【biǎo】示，市【shì】场波动【dòng】是常【cháng】态，资【zī】管【guǎn】机构能做【zuò】好的主要是两个方面：一是持续夯实投资内功，在估【gū】值较低【dī】的位置积【jī】极布【bù】局看好的标的，等【děng】待市场机会来临；二【èr】是做好“安心陪【péi】伴”，以【yǐ】专业、贴心的服务，陪伴客户【hù】度过市场周期与情绪周期。

“实际上，我们【men】更希【xī】望建立以【yǐ】客户为【wéi】中心的场景化营销体系，以不同投资者【zhě】风险偏好、资金体量【liàng】、资【zī】金属性、持【chí】有期【qī】限等等为基础做好‘客【kè】户【hù】画像’。市场情况是一【yī】方面因素，更重【chóng】要【yào】的【de】还是了解投资者自【zì】身【shēn】的投资规划，以【yǐ】专业和【hé】陪伴服务客户。”他说。