当前焦点【diǎn】!​宁德【dé】时【shí】代一【yī】季度利润大涨557.97%，高瓴资本却【què】在偷偷减持

9-21晚，宁德时代发布了2023年的一季度业绩。

2023年【nián】一【yī】季【jì】度中，宁德时代实现了【le】营业【yè】收入890.4亿元，同比增长【zhǎng】82.91%，环比降【jiàng】低24.7%。归母净利润为98.2亿元，同【tóng】比增长557.97%，环比降【jiàng】低25.2%，毛利率达【dá】到21.27%，同比【bǐ】基本持平，净利率为11.32%，同比大增了7.26个百分点。

(资料图片仅供参考)

宁德时代2023年一季度财报

这份成绩单【dān】的【de】背后，是其上【shàng】游电【diàn】池级碳酸【suān】锂的【de】价格在【zài】今【jīn】年一季度暴跌，使宁德时代一改去年增收不增利的窘境，充分释【shì】放了其盈利能力。

每【měi】年一【yī】季【jì】度对于车【chē】市都是传【chuán】统淡【dàn】季【jì】，尤【yóu】其是今年一季度，各【gè】家车【chē】企为了争抢市场需求均开【kāi】启了价格战【zhàn】，进一【yī】步压【yā】制了对电池的需求，宁德时代依然一季度利【lì】润增速达到558%，创造单季度增速记【jì】录，营业成本的增速从【cóng】同期的200%降低到68.4%。

但【dàn】是宁【níng】德时【shí】代取【qǔ】得亮眼业绩的背后，其市【shì】场份额【é】的加速下滑和高瓴资本的持续减持行【háng】为【wéi】亦值得关注。

上游碳酸锂暴跌，中游电池厂大赚

9-21，电【diàn】池级碳酸锂【lǐ】价格为20万元【yuán】一吨，随后在一季度【dù】开启了上涨模【mó】式。

根据上海【hǎi】有色网价格数据，2022年【nián】一季度电池级【jí】碳酸锂【lǐ】市场【chǎng】均【jun1】价为42.2万元/吨。

作为占【zhàn】宁【níng】德时代电池成本约【yuē】60%的原材料【liào】，上游【yóu】价【jià】格暴涨给宁德时代带来了巨大【dà】的经营压【yā】力。

2022年一季度，宁德时代净利润出【chū】现【xiàn】下滑，营【yíng】业成本同【tóng】比【bǐ】增长近2倍，一个【gè】重要原因是上游材料价格【gé】快【kuài】速上涨造成成本增【zēng】加。

宁德时代2022年一季度财报

而到了2023年一季度，电池级碳【tàn】酸锂价格【gé】出【chū】现下跌趋势，仅【jǐn】仅三个月【yuè】就跌穿了2022年的全年【nián】平均【jun1】价【jià】格【gé】48.5万【wàn】元【yuán】/吨来到24.5万元/吨，单季【jì】度下降幅度高达60%，4月中旬【xún】则进一步跌破20万元/吨【dūn】大关，目前来看价格还【hái】未有任何止【zhǐ】跌趋势，甚至【zhì】业【yè】内已经出现了16万元/吨的成【chéng】交价格。

上游原材料的暴跌直接释放了宁德时代等中游电池厂的成本压力。

电池级【jí】碳【tàn】酸锂此次【cì】在不到5个【gè】月的【de】时间里，单吨价格下降了40万元左右【yòu】，新能源汽车单车（以55度【dù】电【diàn】为例【lì】）成本就下降了【le】1.6万元，动力电池【chí】单GWh成本下【xià】降了2.68亿元，折合【hé】单个电芯成【chéng】本【běn】下降0.27元/wh左右。

成本的下降直接体现在了宁德时代的财务数据中。

2023年一【yī】季度，宁德时代的【de】归母净利润高达98.2亿【yì】元，同比增长557.97%，毛利率和【hé】净利率【lǜ】水平分别【bié】达到21.27%和11.32%，其【qí】中净利率同比增长7.26个百分点，而2022年【nián】同期【qī】的【de】利润、毛利率和【hé】净利率却均处于同比下滑的困境中，其中归母净利润同比【bǐ】下【xià】降23.62%，毛利率同比降低12.8个【gè】百分点【diǎn】，净【jìng】利率同比【bǐ】下滑【huá】8.26个百分点。

考虑到宁德时代【dài】对于【yú】存【cún】货【huò】成本采【cǎi】用加权平【píng】均法而非先【xiān】进先出法，随着高成本电池【chí】的逐渐出清【qīng】，宁德时【shí】代的电池成本将进一步【bù】下滑，进一步提高其后【hòu】续的盈利能力。

市场份额下滑，行业地位面临挑战

2023年一季度宁德时代【dài】的国【guó】内动力【lì】电池装机量市场份额再次出现下滑，这【zhè】也是自去年一季度宁德时代【dài】的【de】动【dòng】力【lì】电池装【zhuāng】机【jī】量【liàng】占【zhàn】比【bǐ】跌破50%后，又一次下滑。这【zhè】次下降幅度达到5.33个【gè】百【bǎi】分点，占比来到44.42%。

但是不同【tóng】之处【chù】在于，上【shàng】一轮宁德时代的占【zhàn】比下滑，既来自比亚迪【dí】的竞争，也是【shì】新能【néng】源车企扶持的【de】作为二三供的动力电池【chí】厂商如【rú】亿【yì】纬锂能、中【zhōng】创新航和蜂【fēng】巢能【néng】源等【děng】共同提升所导致的结果。而这一次除了亿纬锂能【néng】的占【zhàn】比略有增【zēng】长1.55个百【bǎi】分点，其他腾出来的市场份【fèn】额【é】基本【běn】上均被比亚迪收纳（增加了10.68个百【bǎi】分点）。

无独有偶，此【cǐ】前即【jí】使是在国内市【shì】占率下滑【huá】之际，宁德时代【dài】的全球市场份额依旧保持【chí】着稳步增长（2022年一【yī】季【jì】度市场占有率【lǜ】达到34.4%，同比增长【zhǎng】了6.9个百分点），但是【shì】在2023年一季度，宁【níng】德时代全【quán】球的市场份额似【sì】乎也随着国【guó】内的市【shì】占下滑而下滑【huá】。

今年1至2月，宁德时代的全【quán】球【qiú】动【dòng】力电池【chí】装车量达【dá】到25.5GWh，同比增速为34%。虽然这比二线【xiàn】动力电池【chí】厂商中创【chuàng】新航5%和国【guó】轩【xuān】高科-8.2%的增速好上【shàng】不【bú】少【shǎo】，但是也明显逊色于排名前五中的比亚迪的122.6%、LG能源解决方【fāng】案的51.9%和【hé】松下的47.6%增【zēng】速【sù】，这也使得【dé】宁德时【shí】代的市场份【fèn】额降【jiàng】低了1.2个百分点到33.9%。

显然，宁德时【shí】代的动力电池装机量增长暂时已【yǐ】经进入疲软【ruǎn】阶段，尤其是此前【qián】市【shì】场传出的宁【níng】德时代的锂矿返利【lì】计划，即通过20万元/吨【dūn】的【de】锂【lǐ】价优惠【huì】来获取【qǔ】终端车企80%的订单，在近期【qī】锂价跌破20万元/吨后也【yě】再无任何吸【xī】引【yǐn】力。但是好【hǎo】的方【fāng】面来看，3月份宁德时代的王牌电池麒麟电池已经实现量产，后【hòu】续搭载麒麟电【diàn】池的车型也将会陆续【xù】上【shàng】市交【jiāo】付，未来宁德时代能【néng】否【fǒu】回升并维持住50%左右的市场【chǎng】份额【é】值得重【chóng】点【diǎn】关注【zhù】。

为了抢回【huí】市场份额，宁德时代也在对【duì】新产【chǎn】品进行研发【fā】，试图【tú】保【bǎo】持技术优势。

在接【jiē】受机构调研时宁德时代就表示，公司【sī】新技术及产品近期密集落地，其中包【bāo】括【kuò】极氪【kè】009和001搭载的【de】麒【qí】麟电池、理【lǐ】想首个纯【chún】电动平台搭【dā】载的4C麒【qí】麟电池、与奇瑞合作首发的钠离子电【diàn】池【chí】、年【nián】内【nèi】预【yù】计将量产装车的【de】M3P电池等。

此外，公司在上海车展【zhǎn】发布了凝聚【jù】态电池，车规级应用版本可在【zài】今年内具【jù】备量产【chǎn】能力【lì】，也正在进【jìn】行民用电动载人【rén】飞机项目【mù】的合作【zuò】开发。另外，除了材【cái】料、结【jié】构之外，公司还【hái】持续致力于极限制造领域【yù】的【de】创【chuàng】新，如超级拉线的推出和【hé】持续升级。

业绩大涨的背后，高瓴资本持续减持

略显矛【máo】盾【dùn】的是，宁德【dé】时代在2023年第一季度实【shí】现业绩增长，并且摆脱【tuō】上游材料价格高【gāo】涨产【chǎn】生的成本压力，高瓴却【què】又减持了。

高瓴旗下HHLR管理有【yǒu】限公司－中国价【jià】值基【jī】金【jīn】（交【jiāo】易【yì】所）持有宁德时代股【gǔ】份，在2023年第【dì】一季度末为2802.23万【wàn】股【gǔ】，而在2022年第【dì】四季度末为3319.34万股。

图源宁德时代财报

对比可见，高【gāo】瓴旗下【xià】HHLR管理有【yǒu】限公司【sī】－中国价值基金（交易【yì】所）减持【chí】宁德时代股份【fèn】，在2023年一【yī】季度是517.11万股。

实际上不管宁德时代的业绩增长还是下降，高瓴都实施了减持。

高瓴旗下HHLR管【guǎn】理有限公司－中国价值【zhí】基金【jīn】（交【jiāo】易所）持【chí】有宁【níng】德时代【dài】股份，在2022年第一季度末为3884.19万股，在【zài】2021年第四季度【dù】末为4260.69万股，减持了376.5万股。

高【gāo】瓴资本的持续减持到底是获利【lì】后的逐步正【zhèng】常退【tuì】出，还【hái】是对于行业龙头宁德时【shí】代的【de】增长性【xìng】存【cún】疑，值【zhí】得投资者和行业人士持续关注。