美豫商业洞察：国际投行对2021年的投资策略建议

每逢年底,都是国际投行【háng】给投资者提供来年【nián】投资策略建议的时候【hòu】。当前全球范围【wéi】内COVID-19疫【yì】情还没【méi】彻【chè】底【dǐ】结束,在未来很长一段时间内,经济和投资领域仍然充满了不【bú】确定因素。在【zài】此【cǐ】背景【jǐng】下【xià】,来年该如【rú】何【hé】部署【shǔ】投【tóu】资策略?本【běn】文归纳了多家国际投行对国际资本市场【chǎng】的看法,敬请读者【zhě】参阅。

整体而言,国际投行普遍对明年全球经【jīng】济形【xíng】势持【chí】乐观态度,预测【cè】经济会【huì】出现反弹。一方【fāng】面因【yīn】为,现在全球经济【jì】已经触底;另一方面【miàn】也【yě】因为【wéi】,疫苗陆续在【zài】各国【guó】开始被应用,明年全球经济复苏【sū】被寄【jì】予厚望。[1]

最乐观的投【tóu】行可能是高【gāo】盛。高盛认为可以预见未【wèi】来两年内全球经济【jì】的增长改善,政策的不确【què】定性降低,保持【chí】低利率的环境有【yǒu】利于调节股市风险偏好【hǎo】和提升估【gū】值。高盛预期标普500 指数【shù】在【zài】2021年年【nián】底将上涨16%至4300 点,2022 年年【nián】底【dǐ】将【jiāng】上涨7%至【zhì】4600 点。[2][3]

摩根士丹【dān】利同样乐观。摩根士丹【dān】利认为持续的政策刺激将使市盈【yíng】率维持在高位【wèi】,未来发达【dá】市【shì】场地区股市的涨【zhǎng】幅将【jiāng】达两【liǎng】位数;并【bìng】且也预计标普500 指数将在2021年达【dá】到3900点,建议【yì】超配全球【qiú】股市和公司债券。[4]

当然,也不是每一家国际【jì】投行都【dōu】建议买买买【mǎi】的。例如摩【mó】根【gēn】大通,虽【suī】然【rán】也认为全球经济【jì】在2021年将会“拥抱乐观”,却不【bú】认为所有国家【jiā】的股市都会【huì】同样受益【yì】。摩根【gēn】大通将美【měi】股评级下调为“中性”,那就基【jī】本跑输【shū】大市了,因为在疫情【qíng】稳定后,明年全球股市出现不同程【chéng】度【dù】的反弹,是大概率事件。[5]

美国经济可能【néng】出现黎【lí】明前的黑暗,虽然美国有望成为2021 年全球【qiú】经济【jì】复苏的重要参与【yǔ】者,但【dàn】美国管【guǎn】理疫情的能力【lì】太差,受疫情进一步恶【è】化的影响,美国2021 年【nián】一【yī】季度经【jīng】济【jì】增【zēng】长可能出现【xiàn】萎缩,最快第【dì】二季度【dù】,甚至【zhì】第三季度才有机会【huì】出现反弹。

中【zhōng】国【guó】在控制疫【yì】情方面毫无疑问是【shì】全球最【zuì】佳的。我最近跟美国同事视频开会【huì】,他们都羡慕我【wǒ】们的【de】日常生活已经基本【běn】恢复【fù】正【zhèng】常,而他们还在水深火热中【zhōng】,只能在家办【bàn】公,开会通过视【shì】频【pín】,连投行上市路演都是通【tōng】过Zoom等视频工具【jù】,根【gēn】本无法感【gǎn】受到视频另一端与会者的任何气息。

下【xià】图可以看出中国股市在2020年的表现的确是全球靠前的【de】,但2021年是否【fǒu】还【hái】会如此【cǐ】呢【ne】?[6]

(图表来自国信证券)

花旗银行则看【kàn】好英国和【hé】澳洲【zhōu】市场,因为当地股市跌幅较【jiào】大,明年反弹【dàn】的【de】力度也许就更【gèng】大。花旗银行对美股的观点跟【gēn】摩【mó】根【gēn】大通类似,认为【wéi】美股估【gū】值不具【jù】吸引力。[7]

综合多【duō】家投行的观点【diǎn】,主要判断为:经【jīng】济【jì】已经见【jiàn】底,加【jiā】上疫苗的【de】出现,投行对全【quán】球股市普遍是【shì】“拥抱乐观”的态【tài】度。虽然不同投行对全球不同市场【chǎng】的复苏步【bù】伐或有不同意见,但总体共识【shí】都是【shì】以经济股市触底反弹【dàn】作为【wéi】主调,建议【yì】减【jiǎn】持【chí】现金【jīn】,部【bù】署入市;配置方向,多数机构看【kàn】好周期股。

我认为,以上观点在【zài】假设成立的前提【tí】下,其结论应该是没有【yǒu】问题的;但【dàn】问题是,假【jiǎ】设是【shì】否【fǒu】一【yī】定会成立【lì】?例如,如【rú】果疫【yì】苗的效果【guǒ】不理想会怎样?如果疫苗的供应不能应付需【xū】求又如何?如果COVID-19出现个变异病毒小弟【dì】COVID-21又该【gāi】怎么办【bàn】?

资【zī】本市场瞬【shùn】息万变,从投资者的角度【dù】,本人更【gèng】倾向于:当市场乐观的时候我谨慎,当市【shì】场谨【jǐn】慎的【de】时候我乐观。在【zài】未来很【hěn】长一段时期内,也许市【shì】场频繁【fán】波动的状态【tài】还将持【chí】续,好消息或坏消【xiāo】息,都【dōu】会触动资本【běn】市【shì】场的【de】敏感神经。

当下,由【yóu】于全【quán】球【qiú】货币政策【cè】宽松不及预【yù】期、海外疫情防控形势不理【lǐ】想【xiǎng】、中美关【guān】系进一步紧张等因素,预计国【guó】际【jì】资本市场依然会随【suí】着众多不【bú】确定性而【ér】起伏变化。

但【dàn】总体【tǐ】来说,后疫情【qíng】时【shí】代,疫苗普及或将给全球【qiú】市场【chǎng】注【zhù】入强心【xīn】剂,推动经济强劲复苏,2021年全【quán】球股市应该会存在较大上行空间,股【gǔ】市或将带来【lái】可观收【shōu】益。人们因疫【yì】情更【gèng】加看重【chóng】储蓄与【yǔ】投资,也会为全球【qiú】投资市场增添【tiān】更深厚的资本基础与流【liú】通动力。

而疫情【qíng】防控【kòng】最佳、政局稳定、制造业较为完善【shàn】的中国【guó】,对【duì】全【quán】球资本形成了更强的吸引力,甚【shèn】至【zhì】可以说是目【mù】前亚洲【zhōu】地区的【de】投资首【shǒu】选,也是【shì】全球经济复苏的强大引擎。随着疫情【qíng】阴霾散去【qù】,国【guó】民【mín】就业状况改善、可支配收入增加,国内【nèi】需求恢复、跨境资源流入,国内外经济双循【xún】环模【mó】式的【de】形成【chéng】,都意味着我【wǒ】国的【de】经济基础将被不断夯【bèn】实、国际地【dì】位【wèi】进【jìn】一步提高。而作为身处其间的中国国民,也会是【shì】最【zuì】直接的获益者;收【shōu】益【yì】之后再【zài】去投资促进经济,从而形成长【zhǎng】期的良【liáng】性循环。因此,长远来看,我们至少应【yīng】该【gāi】对国内的经济发【fā】展与投资环【huán】境充满信心。

最后,希望大家在2021年的投资策【cè】略上【shàng】,特别【bié】是【shì】国际投【tóu】资部署上,都能进退有度、得失有数【shù】。魔【mó】幻的2020年即将【jiāng】过去,触【chù】底反弹之后的2021年也或【huò】许会是很多人的财富【fù】增长之【zhī】年。前方无论是花【huā】园或荆棘【jí】,我们都【dōu】乐观【guān】以盼、积极面对。

免责声【shēng】明：市场有风险【xiǎn】，选择需谨【jǐn】慎【shèn】!此文仅供参考，不作【zuò】买卖依据【jù】。