春新资产何贝娜：唯有“专业、合适、安心”方能赢得客户信赖

面对金融市场波【bō】动日益【yì】加大，如何为高净【jìng】值客【kè】户【hù】财【cái】富长期保值增【zēng】值“保驾护航”，俨然成为资管机构的【de】新挑战。

春新资产总裁何贝娜对此直言，2021年是机会与风险【xiǎn】并存的一年，春新【xīn】资产要做【zuò】的，就是【shì】精挑细选优质资产，尽可能【néng】控制净值回撤幅【fú】度与【yǔ】投资风险，为【wéi】投资【zī】者构筑【zhù】强【qiáng】有力【lì】的【de】财富安全防火【huǒ】墙与资产【chǎn】增值新动【dòng】能【néng】。

“与此同时，春新资产还致力【lì】于【yú】做好三个关【guān】键词——专业、合【hé】适、安【ān】心【xīn】，即通【tōng】过专业投资【zī】能力【lì】，打造【zào】适合【hé】高净值【zhí】客户差【chà】异化【huà】资产配置需求【qiú】的产品，让【ràng】客【kè】户获得安心的【de】投资【zī】回报。”她强调【diào】说。过去15年，中国民众财富增【zēng】长的最大来源，来自房产投【tóu】资;但在未来15年，中国民众财富增长的最【zuì】大动【dòng】能，可能来【lái】自业绩【jì】出众的公募/私【sī】募产品。这不但赋予资管机构广【guǎng】阔的【de】市场发展空间，更激励【lì】资管机构努力练好内功，加大投研团队【duì】建【jiàn】设，为广大高净值客户创造理想的财【cái】富增长曲线。

机会与风险并存的2021年

Q：今年金融市场【chǎng】波动明【míng】显【xiǎn】加大，在您看来，未来金融【róng】市场蕴藏着【zhe】哪【nǎ】些投资机会?

春新资产总裁何贝娜：整体而言，今年将是机会和风险并存的一年。

在【zài】权益类股票市场，结构性分【fèn】化的市场【chǎng】机【jī】会与风险依然并存，具体表现在你持有【yǒu】新能【néng】源、光伏、半导体、医美等少数赛道高成长【zhǎng】性【xìng】股票【piào】，收益会特别高，反【fǎn】之【zhī】若你投资其他行业【yè】股票，就会发【fā】现不少【shǎo】上市公司股价【jià】似乎并没有体现其【qí】应有的【de】价值。

在固收类债券市【shì】场，今年似乎很难出现方向性的利率趋【qū】势，因此【cǐ】在【zài】流动性相对合理宽裕、以及信用风险【xiǎn】有所增加的情【qíng】况下，很多投资机构【gòu】会【huì】多配置利益债，少【shǎo】配置【zhì】信用【yòng】债【zhài】;多配置短期债，少【shǎo】配【pèi】置长【zhǎng】期债。

至于大宗商【shāng】品市场，去【qù】年很多【duō】大【dà】宗【zōng】商品品种涨幅【fú】已相【xiàng】当大，导致今年大宗商品【pǐn】的持续投【tóu】资机会【huì】不如去年，未来大宗商【shāng】品的【de】上涨机会，可能会出【chū】现在锡【xī】等小众品种，以及碳中和大【dà】战【zhàn】略下的黑色系大宗商品。

在这种机会与风险并存的环境下【xià】，春新【xīn】资产会更关注确定【dìng】性较高的投【tóu】资机会，比如【rú】大消费【fèi】，目前【qián】，消费【fèi】升级是资【zī】本市场永【yǒng】恒的投资主线，数据也显示，从【cóng】1957-2003年期间，美股【gǔ】表现最好的20只股票，17只与消费相关，因此【cǐ】在中国民众消费持续升【shēng】级的【de】大浪潮下，这个【gè】赛道会涌现更多的投【tóu】资机会。此外，春新资产【chǎn】还会关注新【xīn】能源、半导体、储【chǔ】能电池【chí】等【děng】受国家政策扶持，且行【háng】业景气度持【chí】续高企【qǐ】的【de】行业优质企业投资【zī】机会【huì】。

Q：去年【nián】“固收【shōu】+”策略特别火热，今年因股【gǔ】市回调，“固【gù】收+”业绩【jì】有所【suǒ】回落，您认为未来“固收【shōu】+”是否有收复失地【dì】的机会?

春【chūn】新资产总裁何贝娜【nà】：坦白说，“固收+”是一个相对较【jiào】大的概念【niàn】。目前市场常【cháng】见的的固收+产品主要分成【chéng】两类，一是银行净值【zhí】型理【lǐ】财，二是是固收+策略的公【gōng】募基金，他【tā】们的配置策略主要以债券或央【yāng】行【háng】票据等作【zuò】为底仓，同时【shí】搭【dā】配部【bù】分权益类资产【chǎn】增强收益，导致【zhì】其收【shōu】益表现好坏，主【zhǔ】要取【qǔ】决于【yú】二级市场【chǎng】股价表现。

整【zhěng】体而言，今年前6个月，67%的【de】固收+产品取【qǔ】得了正【zhèng】收益，主【zhǔ】要得益于4月中旬权【quán】益类【lèi】市场开始【shǐ】回暖。

今年【nián】初，春【chūn】新资产基于客【kè】户投资需求【qiú】的考量，也推【tuī】出了一款“固收+”产品【pǐn】。不同【tóng】于其他“固收+”产品，它是以风【fēng】险【xiǎn】较低的套利策略作为底仓，确保收益相对稳定，在【zài】增强产【chǎn】品收益方面，春【chūn】新资产【chǎn】这款产品主要适时选择配【pèi】置CTA、股【gǔ】票多头等策【cè】略。

目前，这款固收+产品的固收策略已陆续投出【chū】，短期内【nèi】跑赢了10年国债【zhài】收【shōu】益率，达到年化【huà】3%左右【yòu】收【shōu】益，日【rì】级别最大回撤只有0.4%，安全垫效应已比较【jiào】稳定;至【zhì】于增强收益【yì】部分，近期我们【men】会先配置沪深300指数增强策【cè】略，这【zhè】主要考【kǎo】虑到资金【jīn】安全以及净值回撤【chè】控【kòng】制需要，毕竟，沪深【shēn】300指数对应的价值股【gǔ】比较安全【quán】，指【zhǐ】数下跌空间【jiān】有限【xiàn】，通过增【zēng】强策略可以逐步积累股票权【quán】益收益。一旦增强【qiáng】收【shōu】益部分形成可【kě】观回报，我【wǒ】们会再【zài】根据市【shì】场波动【dòng】变化，考虑其【qí】他增强收【shōu】益策【cè】略。

与此同【tóng】时，不同于银【yín】行净值理【lǐ】财与公【gōng】募产品，高净【jìng】值人群对固【gù】收+也【yě】有着自己【jǐ】独特的收益要求【qiú】与净值回撤【chè】管控，因此我们这【zhè】款固收+产品设定的预期【qī】回报率得达到6%-8%，封【fēng】闭期为半年，且净值回撤尽可能控制在3%以内，这肯定会对春新资产【chǎn】投资【zī】管理带【dài】来【lái】新【xīn】的挑战。

所幸的是【shì】，我们的专业投资能力与【yǔ】风险管理成熟度，包括有效控制股票仓位【wèi】、以及分散个股与行【háng】业集中度等【děng】，让我们有【yǒu】信心实现【xiàn】上【shàng】述收益预期【qī】同时，并将【jiāng】回撤值【zhí】控制【zhì】在合理【lǐ】范畴之内【nèi】。

FOF产品务必兼顾“低风险与高回报”

Q：今年以来FOF产【chǎn】品相当【dāng】火热，近期某头部私募机构发行的FOF产【chǎn】品【pǐn】在一天内募资逾百亿。今年【nián】春新资产【chǎn】也积极布【bù】局私募FOF产品研发【fā】，能【néng】否介【jiè】绍春新资【zī】产的FOF产【chǎn】品投资【zī】策略，对子【zǐ】基金的遴选有哪些独【dú】特准入【rù】门槛?

春【chūn】新资产总裁何贝娜：目前，春新资产FOF产品对子基金的准入门槛与风控逻辑【jí】设定，主【zhǔ】要通过定量、定性、运作方【fāng】式【shì】与商【shāng】务条款【kuǎn】四方【fāng】面开【kāi】展【zhǎn】。

在定量分析层面，我们主要关【guān】注子基金的年化收益率、夏【xià】普【pǔ】比率【lǜ】、最大回撤、波动率、胜率等投资【zī】指标。但需要强调【diào】的是，我们会拉长时间看子基金的长期业绩表现，因为【wéi】某一【yī】个时间内业绩突出的子【zǐ】基【jī】金，未必能保持长期较【jiào】高业绩表现【xiàn】，只有拉长时间关注子基【jī】金【jīn】的【de】长期业绩表现【xiàn】，才能洞【dòng】察它【tā】的投资【zī】策【cè】略与投资逻辑能【néng】否持续创造相对稳健【jiàn】可观的【de】回报，以【yǐ】及相对较低的净值回撤。

在【zài】定性分析层面，我【wǒ】们主要【yào】考察【chá】子基金团队的投【tóu】资实力和稳定性【xìng】。其中【zhōng】我们特别关【guān】注四点，首先，基金经理一定要足够的坦诚，其【qí】次【cì】，规模扩大【dà】容易【yì】造成业【yè】绩大幅波动，需选择【zé】规【guī】模适中的【de】子【zǐ】基金;第【dì】三【sān】，子基金【jīn】投【tóu】研团队的能力过硬，长期业绩【jì】才能有【yǒu】保障;第四，我们会要选择经常“发声”的基金经理【lǐ】，就能更全面地了解他的【de】投资理【lǐ】念和风险偏好是否从【cóng】一而终，是否不断学【xué】习提升自己应对市场【chǎng】波动的能力。

至于运【yùn】作方式与商务条【tiáo】款【kuǎn】，我们主要会考察子【zǐ】基金是否设有封闭期，封闭【bì】期多【duō】久，是【shì】否存【cún】在赎回费用，赎回【huí】费用高低，超额【é】投资回报【bào】分红是否合理，以及春新【xīn】资产能否【fǒu】能在相对【duì】低的操作【zuò】成本环境下实现换仓或【huò】调仓【cāng】等。

Q：目前春新资产【chǎn】的私募FOF产【chǎn】品业【yè】绩收益如何?随【suí】着下半年【nián】金融市场波【bō】动可【kě】能继续【xù】加大，春新资产【chǎn】将如何优化FOF投资策略以强化投资收益安全【quán】性与稳健【jiàn】性【xìng】?

春新资产【chǎn】总【zǒng】裁【cái】何贝娜【nà】：今年我们【men】主要推出了【le】两类FOF产品，一是固收+，已按【àn】照产品最初设定的策略逐步获取【qǔ】稳健回报，二是浮动收益类【lèi】，这款【kuǎn】产品主【zhǔ】要是基于【yú】去年四【sì】季度我们对未来权益类市场的研【yán】判，当时我【wǒ】们【men】认【rèn】为今年A股【gǔ】市场将大概【gài】率【lǜ】出【chū】现频繁震荡的慢牛行情，在这种【zhǒng】预【yù】判下【xià】，这款FOF产品务必要在缓释市场风【fēng】险，控制【zhì】波动幅度的【de】情【qíng】况下，博取相对可观的回报。

因此，当时我们设定【dìng】的浮动收益类FOF产品【pǐn】投资策【cè】略，是阿尔法+贝塔【tǎ】+CTA的组合【hé】配置。目前，这款产品已【yǐ】运行【háng】了半年，净值【zhí】回【huí】撤控制得【dé】相对很好，没有出现投资风险事件，收益则显得相对稳【wěn】健。究其原因，上半年【nián】CTA固然很【hěn】火，但我们没【méi】有加【jiā】杠杆，因此有效【xiào】控制了大宗商品剧烈波动所产生【shēng】的【de】投资风险，此外【wài】股票多【duō】头的配【pèi】置仓位控制相对较好【hǎo】，因此【cǐ】上半年抱团取【qǔ】暖【nuǎn】股投资退潮对【duì】我们的【de】冲击并【bìng】不【bú】大。

下半年，我们会在此基础上，逐【zhú】步加大【dà】指数增强型策略【luè】，期权卖权策略【luè】，以及动用【yòng】小部分资金择时进【jìn】入【rù】股【gǔ】市博取交易【yì】性【xìng】机会，从而进一步提【tí】升产品投资【zī】回报。

高净值人群资产配置服务做好三个关键词

Q：随【suí】着【zhe】私人银行市场竞争【zhēng】加【jiā】剧【jù】，高净值客【kè】群在资产配置等【děng】方面对第三方【fāng】资【zī】产管理机构的要求越来越多元【yuán】化与【yǔ】个性化，春新资产【chǎn】在这方面如何形成自身特色与服务【wù】优势?

春新资产【chǎn】总裁何【hé】贝娜【nà】：对高净值客【kè】户的服务，第三方【fāng】资产管理【lǐ】机构最【zuì】需要做好三个关键词【cí】：专业，适合，安心。

目前【qián】，春新【xīn】资产运【yùn】营【yíng】团队主要脱胎【tāi】于银行体系，大量【liàng】高净值【zhí】客户【hù】本身【shēn】也是私人【rén】银行客户，风险偏好相对稳健【jiàn】。因此我们对自【zì】身的定位，就是要给高净值客户【hù】更【gèng】加稳健可观的收益。

与此【cǐ】同时，春【chūn】新资产还具有一个【gè】相【xiàng】对特别的服【fú】务特【tè】色，就【jiù】是投研端【duān】+财富端的打通，即【jí】我们不仅【jǐn】拥有投研团【tuán】队，也有自己的产品直【zhí】营团队【duì】，所以我们更了解客户，更了解市场，驱动产品创新以客【kè】户诉求为【wéi】中【zhōng】心，甚至会针对高【gāo】净【jìng】值客户某些资产配置需求设计定制【zhì】化【huà】产品。

第三，作【zuò】为【wéi】私募证券【quàn】基金管理人，春新【xīn】资产【chǎn】力争打造的每一款基金产品【pǐn】都要具有“个性”，即每款基金产品通过打造【zào】特色鲜明的投【tóu】资风格【gé】，能高【gāo】度【dù】匹配不【bú】同高净值客【kè】户的个性化资产配置诉求。

最后，面对瞬息万变【biàn】的资【zī】本市场【chǎng】，春新资产要做到的“客观【guān】面对，勇敢拥【yōng】抱，专注【zhù】投入”，即先练好内功，加大投研【yán】团【tuán】队建设【shè】，才能根据【jù】市场【chǎng】不【bú】断变化搭【dā】建【jiàn】合适的产品，为广大高净值客【kè】户创【chuàng】造期望的收【shōu】益，以及抵抗潜在的市场风【fēng】险。

Q：整个下【xià】半年，全球金融市场依然【rán】面临诸多不确【què】定性，包括新一【yī】轮疫情可【kě】能卷【juàn】土重来，很多国家经济复苏进程不平衡，美联储是否提前收紧【jǐn】QE政策仍【réng】存【cún】在较高不确定性【xìng】，在【zài】这种【zhǒng】情【qíng】况下，您认为高【gāo】净值客户该如何优化资【zī】产配置【zhì】策略以【yǐ】应对这【zhè】种不【bú】确定性迭起【qǐ】的金【jīn】融投资风险?

春新资产总裁何贝娜：概括【kuò】而言，下半年春新资产认为下半年高净值客【kè】户的资【zī】产配置优化，需抓住五条主线，一是A股【gǔ】市场投资，仍抓牢经【jīng】济复【fù】苏主线【xiàn】，关注高【gāo】质量增【zēng】长行业带来【lái】的投资机【jī】会【huì】;二是【shì】港股投资可能受全【quán】球宏观【guān】经【jīng】济波动与美联储【chǔ】货币【bì】政策转【zhuǎn】向等基本面影【yǐng】响【xiǎng】，短期波动下可能存在【zài】布局良机;三是在债【zhài】券市场，资金中性预期正得到【dào】修正，令债券市场下行空【kōng】间【jiān】受限;四是风险资产仍将延续【xù】高【gāo】波动态【tài】势【shì】，量化投资机会显现;五是海外【wài】市场波动幅【fú】度加大，需【xū】采取多策略配置以分散风【fēng】险。

我们【men】应该看到【dào】，过去15年，中国【guó】民【mín】众财富增长的最【zuì】大来源，来自房产【chǎn】投资【zī】;但在【zài】未来15年，中国【guó】民众【zhòng】财富增长的最【zuì】大动能，可能来自业绩出【chū】众的公募/私募产品。毕竟【jìng】，相比个人投资存在情绪化、不专业、缺乏抗风险【xiǎn】工具等痛点，专业投资机构可以通过强【qiáng】大【dà】投【tóu】研能力，以【yǐ】及【jí】运用不同金【jīn】融工具抵【dǐ】御市场风险，创造相对长期稳健可【kě】观的投资【zī】回报【bào】。

作为一家【jiā】以【yǐ】客户为中心的【de】专业投资机构【gòu】，春新资产将一直秉【bǐng】承“协【xié】助客户洞察投资本质【zhì】，尽【jìn】揽优质赛道”的宗旨，为广大投资者【zhě】财富持【chí】续保值增【zēng】值“保【bǎo】驾护航”。

免责声【shēng】明：市场有【yǒu】风险，选择需谨慎!此文【wén】仅供参考，不作买【mǎi】卖依据。