上半年扭亏为盈 优趣汇(02177.HK)核心业务增长稳健

近期【qī】，港股【gǔ】、A股【gǔ】市场整【zhěng】体低迷，各大指数无一【yī】幸免，白酒【jiǔ】、医药、互【hù】联网板【bǎn】块接连下挫。市场动荡【dàng】之下，一只【zhī】品牌【pái】电商标的——优趣汇(02177.HK)却连续多日逆势【shì】飘红，观察盘面【miàn】，已呈现出筑底企稳迹象。

(来源：富途)

今年7月【yuè】登【dēng】陆港【gǎng】股的优【yōu】趣汇【huì】，是【shì】专【zhuān】注日系【xì】快消【xiāo】品牌的品牌电商，目前【qián】为28个品牌合作伙伴及66个品牌提供一【yī】体化、全【quán】渠【qú】道、高增值的电商运营【yíng】综合服务。在艾媒咨询发布的《中国【guó】品牌【pái】电【diàn】商服【fú】务【wù】商综合竞【jìng】争力排行榜》中，优趣汇排名【míng】TOP15，具有行业领先优势。

9-21，优趣汇发布2021年中期业绩报告【gào】，交出了上市后的首份“成绩【jì】单【dān】”。对【duì】于当前是【shì】不是切【qiē】入好【hǎo】时机的问题，或【huò】许可以从这份年中报【bào】里【lǐ】寻找一些蛛丝马迹。

一、上半年业绩亮点纷呈，新增长动能显现

上半年优趣汇的表现可谓是稳中有爆点。

公告数【shù】据显示，上【shàng】半【bàn】年公司实【shí】现【xiàn】营收14.81亿元【yuán】(人【rén】民币，单位下【xià】同)，同比【bǐ】增长17.4%，营收增速行业靠前，远高于丽人丽妆、壹【yī】网壹创【chuàng】等同类公【gōng】司;毛【máo】利4.77亿元，同【tóng】比增【zēng】长18.94%;期内利润3499.5万元，实现扭亏为盈，整体业绩改善明显。

按【àn】业务板块划分来看，商品销【xiāo】售板块的B2B、B2C业务【wù】营收【shōu】分别为7亿【yì】元、7.68亿元，同比增【zēng】长分别为19.35%、14.85%。服务板块的线上运营【yíng】、数字营【yíng】销及其【qí】他服务【wù】营收分别为112.6万【wàn】元、1191.7万元，其中【zhōng】，数字营销及其他服务同比增【zēng】长【zhǎng】大【dà】增399.46%。

上半年【nián】，优趣汇的【de】商【shāng】品销售板【bǎn】块仍【réng】起到【dào】了【le】业绩压舱【cāng】石【shí】的作用，B2B、B2C业【yè】务无【wú】论是收入规模还是增速，都呈现出平【píng】稳均衡的上【shàng】升态势。所谓爆点【diǎn】则更多地【dì】体现在数【shù】字营【yíng】销【xiāo】服务业务展现出的【de】惊人爆发力，随着视频类、社交【jiāo】类销售管道的不断拓深，数字营销正成长为公司可【kě】深【shēn】入挖【wā】掘的新【xīn】增长曲【qǔ】线，将为优趣汇提供更多【duō】元的营收渠道，与核心业务形成协【xié】同，共同支撑公司业绩的中【zhōng】长【zhǎng】期增长。

同时，得益于渠道业务进展带来的业务结构【gòu】优化，公【gōng】司上半年的综合【hé】毛利【lì】率相比【bǐ】去年同期提【tí】升0.4个百分点【diǎn】，达到32.2%，毛利率水【shuǐ】平进一步【bù】向头部【bù】品【pǐn】牌电商靠近。事实上，近年来，优趣汇的【de】综合毛利水平一【yī】直呈现平稳上升【shēng】趋势，证明了【le】公【gōng】司赚钱【qián】能力的【de】不断增强。

(来源：公司公告，格隆汇)

另一个能为公司业务经营【yíng】更加健康【kāng】提【tí】供一【yī】定佐证的情况是，2021年上半年优趣【qù】汇实现了经营性现金流转正，净经营性现金流大幅改善，暗示【shì】了公司造【zào】血能力的提升。与此同时，上半年成【chéng】功【gōng】上市也让优趣汇顺利【lì】募集到【dào】大笔资金【jīn】，公司期末【mò】现金及现【xiàn】金【jīn】等价物达【dá】到32.56亿元，充分【fèn】的资金储备将【jiāng】为公司后续【xù】业务的顺【shùn】利【lì】开展保驾【jià】护航。

透过这份成绩单不难发现，在【zài】复杂的外部环境下，优【yōu】趣汇【huì】依然实现【xiàn】了业务的稳健【jiàn】增长，凸显出公司的【de】经营韧性，巩固了【le】其行业地【dì】位。此外，优趣汇坚持革旧辟新【xīn】，不仅妥善解【jiě】决【jué】了【le】优先股费用问题，为公司【sī】后【hòu】续的利润表现提供更多期待空间，还积极【jí】适应市场新风向【xiàng】，创【chuàng】新业态模式，满足消费者更多层【céng】次【cì】和个性【xìng】化的消【xiāo】费需求和【hé】习惯，并培育【yù】出【chū】新的业绩增长亮点，增加【jiā】了【le】公【gōng】司的成长确【què】定【dìng】性。

二、多重政策红利 + 业务生态拓张，优趣汇成长后劲充足

优趣汇未来【lái】的增【zēng】长空间情【qíng】况，则可以从外部和内【nèi】部两个视角来分【fèn】析。外部【bù】角度看，优趣汇的【de】发【fā】展推动力【lì】主要来自赛道【dào】优【yōu】势和多重叠加的政策支持。

赛【sài】道层面【miàn】，电商运营服务的发展与线【xiàn】上零售的【de】繁荣【róng】程度息息相关，而未来9-21年全球范围内的线上零售业务还将【jiāng】保持【chí】高【gāo】速增长，优【yōu】趣汇等领先【xiān】的品牌【pái】电商将充分受益。

联合国贸易与发展委员会发【fā】布的【de】报告显示【shì】，在【zài】电子商务的急剧增长下【xià】，当前【qián】全球在【zài】线零【líng】售在所【suǒ】有零售【shòu】中的占比已由2020年的【de】16%提升至【zhì】19%。eMarketer预【yù】测，到2023年零【líng】售电子商务销售额将继续保持两位数增长，并不断提升在全球零售【shòu】总额中的占比。这意味全【quán】球范【fàn】围内的【de】线上零【líng】售需【xū】求都在增长【zhǎng】，而中国【guó】作【zuò】为全球最【zuì】大市场将是各大品牌与商家的必【bì】争之地。

灼识【shí】咨询【xún】预计2019-2024年间，中国跨境进口品牌电商运营【yíng】服务【wù】市场【chǎng】规模将保持【chí】17.4%的【de】复合年增速继续扩大，到2024年达【dá】到2179亿元。而日【rì】本是最受中国【guó】消费【fèi】者欢迎【yíng】的跨境进口线上零售【shòu】市【shì】场【chǎng】原产国，其电子商务发展需求和速度【dù】高于【yú】其他地区，充分利好优趣汇业务发展。

在【zài】产品品类上【shàng】，优趣汇同样具备【bèi】优势。优趣汇专注个护、美妆【zhuāng】、健康类【lèi】产品，仍以同属美妆赛道的丽人丽妆、壹网壹创为参照，上半年两家公司的综合【hé】毛利率分【fèn】别达到41.56%、49.1%。可以看出【chū】优趣汇【huì】在通过运【yùn】营管理提升毛【máo】利率【lǜ】上还有非常大的弹性【xìng】增长空间。而公【gōng】司后续毛利率的持【chí】续【xù】改善，也【yě】将【jiāng】不【bú】断【duàn】赋能公【gōng】司利润表现【xiàn】。

政策【cè】层面，优趣【qù】汇是【shì】跨【kuà】境【jìng】电商【shāng】、反垄断以及三胎【tāi】政策在内的叠加红利享有者。

疫情催化之下，跨境电商成为稳外贸的重要力【lì】量，今年国务院【yuàn】常务会【huì】议【yì】再定调【diào】，部署完善【shàn】跨境电商发展【zhǎn】支持政策，促进跨境电商长远健康发展。优趣汇则【zé】是紧随天【tiān】猫国【guó】际成立后首批开展跨【kuà】境【jìng】进口【kǒu】品牌电子商务服务业【yè】务的【de】企业【yè】之一，在【zài】跨【kuà】境贸易领域拥有领先【xiān】的【de】客户资源、供应链管理、专业性人才团【tuán】队【duì】等优势，与尤妮佳、资生堂【táng】、高丝、盛【shèng】势达及小林等40个海外品牌合【hé】作超过三年，合【hé】作时间最长【zhǎng】的品牌已【yǐ】达到十年。截止2020年公司跨境电子【zǐ】商务产品的销售【shòu】收入达到11.92亿【yì】元，占总营收比【bǐ】重接近【jìn】43%。可【kě】以【yǐ】说趣【qù】汇【huì】将是跨境贸易【yì】支【zhī】持【chí】政策的【de】充分受益者之一【yī】。

与此同时，作为【wéi】反【fǎn】垄断重拳出击【jī】的领域，电商平【píng】台【tái】环【huán】境在政策调【diào】控下日益优化，反垄断背【bèi】后品质化、规【guī】范化【huà】、有序【xù】化的服务升级和竞争导向【xiàng】，实际利好优趣汇这类专业服务能力突【tū】出的品牌【pái】电商【shāng】公司，将激发出公司【sī】针对【duì】不同线上平台特【tè】性的运营【yíng】创新活力，挖掘新【xīn】的增长动能。

此外【wài】，三胎政策的开放以及相关配套政策【cè】的陆续【xù】落地【dì】，预期【qī】将有效【xiào】调动国内适龄适育家庭的生育意愿，母婴等行业将【jiāng】率先受【shòu】益【yì】。婴幼儿个护【hù】产【chǎn】品一直是优趣汇重点关注和【hé】深耕的产品【pǐn】类别，公司与尤佳妮等【děng】优秀的日【rì】本品牌【pái】建立了【le】稳定的长期合【hé】作。截止2020年【nián】，婴幼儿个护已经成为优趣汇第二大主力产品类别，毛【máo】利率逐年走高，2018-2020年【nián】该品类毛利率已由【yóu】19.9%提【tí】升至35.8%。三胎政策加持下【xià】，优趣汇婴幼儿品类的表现【xiàn】有望【wàng】强化，增【zēng】厚公【gōng】司【sī】业绩表【biǎo】现【xiàn】。

(来源：公司公告)

从【cóng】公司内部角度看，优趣【qù】汇日益加快【kuài】的全管【guǎn】道布局，不【bú】断【duàn】求变创新的战略眼【yǎn】光也将推【tuī】动公司【sī】加快成长。

随着传统电商【shāng】市【shì】场【chǎng】的不【bú】断成【chéng】熟，新兴电【diàn】商【shāng】业【yè】态蓬勃兴起，“人【rén】、货、场”关系已经【jīng】重构，电商与众多场景加强融合的背景下，全渠道的立【lì】体销售和获【huò】客能力得到行【háng】业共同认可。

优趣【qù】汇敏锐【ruì】地意识到【dào】市场消费和需求的变化，将全渠道布局作【zuò】为重要建设内容。2021上半年，优趣汇在短视频电商和社交电商领域取得重大突破。借助渠道拓展和优化，今年6月，优【yōu】趣汇在抖音和拼【pīn】多多店铺的商品交易总【zǒng】额超【chāo】过【guò】8百【bǎi】万【wàn】元，较去年同期【qī】暴【bào】增685%，大幅提【tí】升【shēng】店【diàn】铺运【yùn】营效率，也验证了【le】公【gōng】司全渠道布【bù】局策略上的有【yǒu】效性。随【suí】着【zhe】个性化消费、即兴消费和【hé】悦己消费理念的盛【shèng】行，视频【pín】电商、社交电商的【de】市【shì】场规模已经被【bèi】看【kàn】到万亿级别，优趣汇【huì】在该领【lǐng】域的持续深【shēn】耕有望迎来更【gèng】大收获。

此外，新零售时代【dài】，品牌方也【yě】更【gèng】为看重【chóng】电商运【yùn】营服务商的流量获取和效率转化能【néng】力，数【shù】字化成为赋能品牌运营【yíng】效率【lǜ】提【tí】升的一项重要手【shǒu】段。优趣汇一【yī】直关注数字化能力提升，通过分析大量的【de】交易与运营【yíng】数据【jù】，运【yùn】用AIPL及FAST等工具，优趣汇可【kě】以高效识别及【jí】预测消费者需求和偏好，制定【dìng】更具【jù】针对性的【de】营销策略，降【jiàng】低品【pǐn】牌的试错成本【běn】，提【tí】高【gāo】决策效率，在老【lǎo】品【pǐn】牌维护和【hé】新品牌孵化上这一策略都取得了【le】显著【zhe】效果。

就GMV而言【yán】，优【yōu】趣汇运营的资【zī】生堂海外旗【qí】舰【jiàn】店、苏菲旗舰店、Moony海外旗舰店、白元旗【qí】舰店及小林海外旗舰店等在各自产品类别中一【yī】次或多次排名第一。强大【dà】的孵化能力也令江原【yuán】道天猫国际店铺，舒蔻【kòu】、安速及牛乳【rǔ】石碱等多个【gè】新兴品牌【pái】的复【fù】购【gòu】率和营收规模实【shí】现跨越式增【zēng】长【zhǎng】。

为了进一步加快【kuài】数字化【huà】建设，优趣【qù】汇表示后续还将【jiāng】通过外部投【tóu】资与并购等多种方式，持续物色大数【shù】据【jù】分析等有助【zhù】于加强【qiáng】公【gōng】司服务【wù】功能的优质标的【de】。

毫无疑问，优趣汇正走【zǒu】在一【yī】个前【qián】景光明【míng】的赛道上，外部【bù】持续的政策【cè】利好，以【yǐ】及公司内部对【duì】新兴业态的【de】积极关注与持续投【tóu】入，已经显示出可观【guān】的成效和【hé】长期潜力，将【jiāng】支持优趣汇不断挖掘【jué】新的增【zēng】长动能，实现长【zhǎng】期【qī】价值释放。

结尾

整体【tǐ】来看，优【yōu】趣汇基本面稳【wěn】固【gù】，上半年良好的业绩【jì】表现不仅【jǐn】对公司商【shāng】业模式及业务生态形成验证，同时【shí】也为全年业【yè】绩的增长奠【diàn】定了有利基础。

资【zī】本市场对优【yōu】趣汇的这份成【chéng】绩单也【yě】给予了充分【fèn】认可。业【yè】绩发布后，优趣汇在【zài】港股整体大跌的背景下，上周走【zǒu】出逆势连涨2天的【de】强势行情【qíng】，盘中一度【dù】涨超13%。

此前，由于优趣汇【huì】的【de】上市时【shí】机【jī】，刚好处于【yú】港股动荡期【qī】，9-21月【yuè】，恒生指数自【zì】高位【wèi】累计下跌近12%，一定程度上影响了优趣汇上市后的【de】股价表现，这一期【qī】间品牌电【diàn】商上市公司整体疲软【ruǎn】的【de】股价走势亦可【kě】对此形成佐证。现【xiàn】阶段，随着【zhe】业绩支撑效应的显【xiǎn】现，优趣汇【huì】股价走势已暗含【hán】企稳回【huí】升之势【shì】。

(来源：格隆汇)

就【jiù】当前的估值【zhí】水【shuǐ】平来看，优趣【qù】汇【huì】的【de】市盈率(TTM)仅10.15倍，市销【xiāo】率则只有0.26倍，两项指标均明显低于行【háng】业均值【zhí】，存在明显低估。考虑到优趣汇大概率仍将保持业绩【jì】上行的趋势，内在估【gū】值【zhí】修【xiū】复动力【lì】充足，后续表【biǎo】现值得期待。。

转载自格隆汇

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