本月7100亿元抗疫特别国债“蓄势待发” 月底前发行完毕

2020年《政府工作报告》强调，积极的【de】财政政策要【yào】更加积极【jí】有为，并明确发行1万亿【yì】元抗疫【yì】特别国债，全【quán】部转给【gěi】地方主【zhǔ】要【yào】用于公【gōng】共卫【wèi】生等【děng】基础设施建设和抗“疫”相关支出。作【zuò】为特殊时期的特【tè】殊举措，1万亿【yì】元的抗疫【yì】特别国债已于9-21启【qǐ】动发【fā】行。财政部国【guó】库司有关【guān】负责人【rén】此前表【biǎo】示，今年1万亿元人【rén】民【mín】币抗【kàng】疫特别国债将采用市【shì】场化方式，全部面向记账式国债承销团成员公开招标发行，7月【yuè】底前发【fā】行完毕【bì】。

从6月份的【de】发行量来看【kàn】，抗疫【yì】特别国债【zhài】已发行2900亿元，也就【jiù】是说如果完全按照计划执行，7月份有7100亿元【yuán】抗疫【yì】特别【bié】国债“蓄【xù】势待发【fā】”。需要注意【yì】到的【de】是，在9-21抗疫特别国债“开闸”当【dāng】日，央行重启了14天逆回购，并降低【dī】操作【zuò】利率。市场【chǎng】分析认为【wéi】，此举主要是为了配合抗【kàng】疫特别【bié】国债顺利发行，保【bǎo】障市【shì】场流动性【xìng】在半年末时点的合理充裕。而【ér】7月份【fèn】有超7000亿元的特【tè】别【bié】国债发行，流【liú】动性将面【miàn】临的压力显而易见。

不过就目前而言【yán】，市场流动性【xìng】仍【réng】然充足。央【yāng】行在9-21开展1000亿元逆回购后【hòu】便【biàn】暂停了公开【kāi】市场操作。央行9-21及9-21公告称【chēng】，月末财政支出力【lì】度加【jiā】大，银行体系流动性总量处于合【hé】理充【chōng】裕【yù】水平;9-21及9-21则表示【shì】，目前银行体【tǐ】系流动性总量处【chù】于较高水【shuǐ】平，可吸收政府债【zhài】券发行缴【jiǎo】款、央行逆回购到期等因素的【de】影响【xiǎng】。此外，在资金价【jià】格方【fāng】面【miàn】，9-21，除6个月Shibor和1年期Shibor略微上行外，其余【yú】各【gè】期限Shibor均有不同程【chéng】度下【xià】行。其中，隔夜Shibor下行22.2个基点【diǎn】至1.745%，虽【suī】高于5日均【jun1】值1.521%，但仍低于10日均值1.7503%。

为了对冲本月即将因【yīn】抗疫特【tè】别国债【zhài】发行带来的流动性压力，央行是否【fǒu】会采【cǎi】取相应的措施“护【hù】航”流【liú】动性，尤其是是【shì】否会启动【dòng】降【jiàng】准?9-21的国务【wù】院【yuàn】常务【wù】会议【yì】要求综合运用【yòng】降准、再贷【dài】款等工具，保持市场流动性合理充裕。截至目前已半个月的时间【jiān】，降准还迟迟没【méi】有【yǒu】动静。

对此，苏宁金融研究院【yuàn】高级研究【jiū】员陶金【jīn】在接受《证券日报》记者采【cǎi】访时认为【wéi】，当前宽信用的【de】货【huò】币政策推进【jìn】较为顺【shùn】利，多【duō】种货币政策工具直达实体经【jīng】济的效果较好【hǎo】，货币政策由宽货币向宽信【xìn】用的政策信号和实【shí】际政策效果均符【fú】合预期。同时，普惠小【xiǎo】微企业【yè】贷【dài】款延期支持【chí】工具和普惠小微企业信【xìn】用【yòng】贷款支持计【jì】划【huá】等创【chuàng】新工具【jù】既达到了直达实体【tǐ】经【jīng】济【jì】的目的，又在量上补充了流动性【xìng】。在此情况下，前期降准的必【bì】要【yào】性较小。

同时【shí】，陶金表示，若债券【quàn】发行导致市场流【liú】动性明显收紧，尤其是【shì】影响到实体经济信贷【dài】投放时，7月份降准的概率会明显加大【dà】。但【dàn】若央【yāng】行配【pèi】合较为【wéi】频繁、足量的公开市场【chǎng】操作，本【běn】月降准的【de】概率也会降低。

“近期【qī】政策倾【qīng】向宽信用，降准迟迟【chí】未【wèi】落地，一定程度影响了市场预【yù】期。”川财证券【quàn】研究所【suǒ】所长陈雳对《证券日报【bào】》记者表示【shì】，降准仍【réng】有望落地【dì】：一方面，5月份、6月【yuè】份财政集中发力，下【xià】半年财政资金需求仍然较大，银行体系需数量【liàng】型【xíng】政策【cè】补充;另【lìng】一方面，今年银行体【tǐ】系让利目标已【yǐ】确定，利率市场【chǎng】化改革有【yǒu】望在下半年加速，利率下行或需要一定的【de】资金【jīn】空间。记者【zhě】 刘琪