嘉和生物亏损上市，高瓴资本押对宝了吗？

9-21，单抗药物研发商嘉和【hé】生物【wù】向港交所递交了招股书。招股书显【xiǎn】示，高【gāo】盛、摩根大通和杰富【fù】瑞等知名机构【gòu】为其【qí】上【shàng】市【shì】联【lián】席保【bǎo】荐人。

嘉和生物成立【lì】于2007年12月，是【shì】一家研发【fā】驱动的创新【xīn】型【xíng】生物制药【yào】公司，公司主【zhǔ】要致力于治疗性单克隆【lóng】抗体、Fc-融合蛋白药物等【děng】单抗【kàng】类药物的研发【fā】与产业化，目【mù】前在研产品10多个，其中多个【gè】产品已经处于国内【nèi】外临床试验或申请临床试【shì】验【yàn】许可【kě】的阶段。

目前，公【gōng】司在亚洲正在进行18项临床试验，预【yù】计于未来12至【zhì】18个月内【nèi】向【xiàng】国家药监局【jú】提交三项【xiàng】新【xīn】药上市申请(NDA)及向国家药监局及美国【guó】食品药品监督【dū】管理【lǐ】局【jú】提【tí】交多项临床【chuáng】研【yán】究用新药申请(IND)。

主要业务模式和研发进度

业【yè】务方面，嘉和【hé】生【shēng】物战略一直侧重【chóng】于有大量未满【mǎn】足医疗【liáo】需求【qiú】的【de】治疗领【lǐng】域，并已针对全球三大【dà】肿瘤靶标建立多【duō】种晚期候选【xuǎn】药物的【de】渠道，公司目前通【tōng】过就乳腺癌【ái】的疗法【fǎ】制定全【quán】面系统性的【de】研发计划执行该【gāi】策略，包括靶向CDK4/6候选【xuǎn】药物，及【jí】一组先进的靶向HER2候选【xuǎn】药物【wù】，公司【sī】已开【kāi】发针对多种肿瘤适应症的PD-1靶向候选药物。

研发【fā】进度上，嘉和生【shēng】物已【yǐ】立项开发【fā】的【de】重点在研【yán】单抗产品有【yǒu】10个【gè】，其中9个品种已进入临床【chuáng】试验阶段，适应症【zhèng】涵【hán】盖肿瘤、自身免疫性疾病和代谢【xiè】类疾病三大领域。

目前进度最快的产品有3项，分别是【shì】(抗HER2人源【yuán】化单抗)、英夫利昔单抗生物【wù】类【lèi】似药(注射【shè】用重组【zǔ】抗TNF-α人鼠嵌合单抗【kàng】)、贝伐珠单抗【kàng】生物类似药(重组抗VEGF人【rén】源化单抗【kàng】)，并【bìng】且已进入三期临床试验阶段【duàn】，有【yǒu】望【wàng】在近一两年内【nèi】获批【pī】上市。

公司尚未盈利

根据招股书【shū】公【gōng】开的财务【wù】信息显示，嘉和【hé】生物目前尚未盈利【lì】。截至9-21，

公司亏损2.88亿元;截【jié】至【zhì】9-21，亏【kuī】损扩大到了【le】5.23亿元。

(图片来源：招股书)

从财报【bào】可以看出，亏损扩大【dà】的【de】原因是由【yóu】于【yú】公【gōng】司的研发开【kāi】支相较于去年大幅增【zēng】长，从9-21的2.71亿元增加到了9-21的4.38亿元。

对此，一位资【zī】深【shēn】医疗行业人【rén】士【shì】对《证券日报【bào】》记者表示：“对于生物医药【yào】企业【yè】来说【shuō】，需要通过研发【fā】去不断试【shì】错，但这样的试错成本往往【wǎng】是十分【fèn】‘烧钱’的【de】，因此前期需要【yào】资本的加持。”

对于为何尚未盈利【lì】，嘉和生物在招股【gǔ】书中表示，公司目前尚无获准用于商业销售的【de】产品，也【yě】就是说自【zì】产【chǎn】品销售中还未产生【shēng】任何收【shōu】益。业绩记录期间，公司主要通过【guò】按服务收费【fèi】合【hé】约向客【kè】户提供研【yán】究及制造【zào】服务产生收益。

2018年【nián】和2019年【nián】，按服务收费合约【yuē】产生的收益分【fèn】别为690万元【yuán】及1300万【wàn】元。其他收入净额【é】包括【kuò】长期政府【fǔ】补助及应付AbStudioInc.(ABS)的或有代价【jià】的公允价值亏损【sǔn】净额。

2018年和2019年，嘉【jiā】和生【shēng】物分别获得政府【fǔ】补助1120万元【yuán】、830万元。

高瓴资本持续加码

事实上，在【zài】上【shàng】市前的一个月，嘉和生【shēng】物刚刚完成1.6亿美元的【de】B轮【lún】融资，高瓴资【zī】本【běn】领【lǐng】投，新加入【rù】的投资者有淡马锡、华润正大生命科学基金、海【hǎi】通开元国际和CavenhamPE。据悉，该轮融资将用于现有产品管【guǎn】线的临【lín】床【chuáng】项目推进【jìn】、早期创新药的研发、潜【qián】在的【de】国内外【wài】战略合作，以及为目前【qián】处【chù】于研发后期【qī】的【de】产【chǎn】品【pǐn】的商业化做准备。

就目前招股书显示【shì】的持股【gǔ】情况看，高【gāo】瓴【líng】资本持【chí】续领投，其旗下的HHJH及HMHealthcare持有嘉【jiā】和生【shēng】物【wù】36.07%的股份，为第一大股东。康恩贝旗下【xià】子公司康嘉医疗及康和医疗【liáo】合计持【chí】有嘉和生物【wù】股【gǔ】份16.07%，为其【qí】第二大【dà】股【gǔ】东。

随着疫情【qíng】在全球的蔓延，使得全【quán】民健【jiàn】康问题【tí】得【dé】到了空前重【chóng】视，这也促使生【shēng】物医【yī】药及大健康领域变的愈加【jiā】火热。高瓴资本这样的风投企业已早【zǎo】早在大【dà】健康【kāng】领域开始了广泛布局。

根据胡【hú】润研【yán】究院早前发【fā】布的《2020胡润中国百【bǎi】强大健【jiàn】康民营企业【yè】》，有近【jìn】三分之一【yī】的上榜医药医疗【liáo】行业，背【bèi】后【hòu】都站【zhàn】着高瓴资【zī】本，其中市值【zhí】前十的企业，高瓴【líng】资本投资了其中7家，包括【kuò】恒瑞医药、迈瑞生物医疗电子、药明康德、汉森制药、药明【míng】生物、中国生物制药【yào】和爱尔眼科医院集团。

此外，根据2019年末【mò】SEC公布的高【gāo】瓴资本美股持仓【cāng】情【qíng】况看，高瓴资本目前持仓54家公【gōng】司【sī】，其中25家都为生物制药公司。2019年以来，高【gāo】瓴资本在医【yī】疗【liáo】领域投资的10余家企【qǐ】业都【dōu】成功【gōng】实现港【gǎng】股及美股IPO。

除了在二级【jí】市场上的不【bú】断【duàn】加码，今年2月份，高瓴资【zī】本还宣布成立高瓴创【chuàng】投，首期规模100亿元【yuán】，生物医药【yào】为重【chóng】点覆盖领域【yù】之一。

上述【shù】业内【nèi】人【rén】士对记者表示：“早在2014年资本【běn】对于大健康领【lǐng】域的【de】投资【zī】热情就开始涌现。受疫情影【yǐng】响，导【dǎo】致市场供需关【guān】系也发生了转变，并【bìng】且受人们情绪【xù】的【de】影响，2020年生物【wù】医药行业以及大健康行业的【de】投资【zī】会愈发热闹。”