分析师称结构性牛市已开始 金融、地产值得配置

博【bó】时基金首【shǒu】席宏观策略分【fèn】析师【shī】魏凤春【chūn】表示，牛市从来是结构【gòu】性【xìng】的【de】牛【niú】市。其实从现在开始，牛市已【yǐ】经开始了，而且可【kě】能要继【jì】续【xù】。但是你希望所有的股票都涨，肯定不现实。兴业【yè】证券全球首席策略分析师张忆东表示，怀【huái】着怜悯【mǐn】的心【xīn】去配置金【jīn】融、地产【chǎn】这种传统【tǒng】行业的核【hé】心资产，就像把它当作类债券，有【yǒu】高分红、高股息率的资产。

2020年注定【dìng】是不平凡的【de】一年。上半年，新冠肺炎【yán】疫情席卷全球，各国股【gǔ】市遭遇重挫，A股却频频走出【chū】独立行【háng】情，成为恐【kǒng】慌情绪下的避险资产。上半年创业【yè】板【bǎn】指数累计上涨35.6%，牛冠【guàn】全球，深【shēn】证成指【zhǐ】上【shàng】涨14.97%，涨幅仅次于创【chuàng】业板指数【shù】，排名全球重要指数【shù】第二位。

当前全球经济重启正【zhèng】在进行中，美股不断【duàn】创新高【gāo】，A股也成功【gōng】突破3000点重要【yào】关口，这个关【guān】键时刻【kè】对于【yú】全球【qiú】资本【běn】市场走势的研判显得尤为重要。为此【cǐ】，腾讯财经特【tè】发起“2020年中展望”系列论【lùn】坛，本期“策略篇”我们【men】邀请【qǐng】了业内最【zuì】知【zhī】名的6位首【shǒu】席策略分析师与大家【jiā】共同探讨相关话题。

这6位大咖首席分别是兴业证券全球【qiú】首【shǒu】席策【cè】略分析师、经济【jì】与金融研究院副院【yuàn】长、兴【xìng】证国【guó】际副行政总【zǒng】裁张【zhāng】忆东，天风证券研【yán】究所副所【suǒ】长【zhǎng】、策【cè】略首【shǒu】席分析师【shī】徐彪，博时【shí】基金首席宏观策略分析师魏凤春【chūn】，浙商证券研究所副所【suǒ】长、首席策略分析师李立峰，招商证券策略研究首【shǒu】席分析【xī】师【shī】张夏和中金公司执【zhí】行【háng】总经【jīng】理、策【cè】略分析师【shī】刘刚。

以下是六位首席的精彩观点摘录：

兴业【yè】证券张【zhāng】忆【yì】东：下半年不会【huì】有大牛市，怀着怜悯的心配【pèi】置一些金【jīn】融、地产

在【zài】沪指成功突【tū】破3000点的当下，哪些主线还值得投【tóu】资者关【guān】注?兴业证券【quàn】全球首席策略分析师张忆东【dōng】表示，长期来看，还【hái】是要关注有需求的、比较大的主线，比【bǐ】如消费【fèi】、医药、科技等。只【zhī】不过【guò】消费、医药在上半年的相对收益【yì】过大，所以我们6月【yuè】21号提出【chū】要【yào】怀【huái】着【zhe】怜【lián】悯的【de】心【xīn】去配置一些金融、地产这种【zhǒng】传统行【háng】业的核心资【zī】产，就【jiù】像把它当作类债券，有高分红【hóng】、高股息率的资产。

不过张忆东也提醒【xǐng】投资者，十天前【qián】我建议【yì】大家怀着怜悯的心去【qù】买【mǎi】大【dà】家不待见【jiàn】的资【zī】产。但【dàn】是经过这两天以【yǐ】后，你发现就【jiù】不是怜悯的心了，而【ér】是贪婪【lán】的【de】心了。很多散户觉【jiào】得要【yào】启动了，他认为贪婪了，一【yī】旦你的心贪婪了，风险也就【jiù】来了【le】。

对于下半年【nián】行情的展望，张【zhāng】忆东认为，我并不【bú】认为立刻会启动轰轰烈【liè】烈的指数大【dà】牛市，还【hái】是要找最【zuì】好的【de】资产【chǎn】，就【jiù】是从2016年我【wǒ】们提出的核心资产这个【gè】词，性价比高【gāo】的核【hé】心【xīn】资产才是重点。

天风证券徐彪：大牛市的条件还不具备，建议提【tí】高【gāo】黄金和【hé】权益【yì】类资产配【pèi】置

过了3000点了，后面【miàn】是不是大牛市?天风证【zhèng】券【quàn】研究所副所长、策略首席分析师【shī】徐彪【biāo】表示，如【rú】果要出现大【dà】牛市需【xū】要的条件，我们的【de】结论是比【bǐ】较清晰的，这个【gè】条件似乎还不具备。随着市场的上涨我【wǒ】们会【huì】变【biàn】得更【gèng】加【jiā】警惕，而不是更加【jiā】贪【tān】婪。

对【duì】于国内投资【zī】者来说，徐彪总共有三个【gè】配置建议。第一【yī】个【gè】建【jiàn】议是至少【shǎo】要保持10%到20%的比例是放在以【yǐ】黄金为代表的贵金属上，从应对整个信【xìn】用货币不稳定的角度来【lái】说储备一定的黄金很有必要【yào】。第二个配置建议，建议权益类资【zī】产【chǎn】占【zhàn】大家总的【de】资产【chǎn】的比例【lì】，至少要配到20%到30%。为什么是【shì】这个数据【jù】?到去【qù】年【nián】年【nián】底为止，整个中国【guó】住户部【bù】门权益类【lèi】资产，就是股票型或者股【gǔ】权类【lèi】的资产，占总资产的比例这【zhè】个数没有超过4%，是【shì】相【xiàng】当低【dī】的数据。

第三是建议对于【yú】房【fáng】地产为代表的【de】资产的配【pèi】比【bǐ】，我们建议大家如果具备条件的话。为【wéi】什么【me】说【shuō】具备间?家【jiā】里只有【yǒu】一套房不用考【kǎo】虑这【zhè】个事，如果有好几套房，就【jiù】需要考虑【lǜ】降低房地产【chǎn】在你整个资产比例里面的占【zhàn】比【bǐ】。为什么呢?因为【wéi】我们【men】可以用一个大而【ér】化之的理解，在【zài】中国城镇化和工业化【huà】过程中，最受益的东西是房子。在中国整【zhěng】个技术升【shēng】级和进步的过程中，最受益资【zī】产【chǎn】是权益类【lèi】资产。请【qǐng】注【zhù】意，这两者很【hěn】有可能呈现跷跷板效应。

博时基金魏【wèi】凤春：结【jié】构【gòu】性牛市已【yǐ】经开始，长期看好代表中国技【jì】术进步的企业【yè】

博【bó】时基金首席【xí】宏【hóng】观策略【luè】分析师【shī】魏凤春表示，牛市从来【lái】是【shì】结构性的【de】牛市。其【qí】实从现在开始，牛市已经开【kāi】始了，而且可能要继续。但是【shì】你希望所有的股票都涨【zhǎng】，肯【kěn】定不现实。从基【jī】本逻辑来讲，股市【shì】反应了今后的趋势。今【jīn】后中国的【de】未【wèi】来主导产业相契合的【de】，这些股票才【cái】会涨，才会形成【chéng】结构性【xìng】牛市。中国历来【lái】的大牛市，就是这个基本的逻辑。我们看到哪些【xiē】产业会【huì】有【yǒu】价值呢?能不能解决老百姓的痛【tòng】点，比如教育、医疗【liáo】、安全、卫生、国防【fáng】，解决了这个【gè】问题【tí】，才能真正持有【yǒu】，未来可能涨十倍、二十倍都很正常。

对于三季度【dù】资产配置有何建议【yì】呢?魏凤春指【zhǐ】出【chū】，第一个建议是要【yào】转变意识，现在很多人大量的钱投资在货【huò】币基金【jīn】或者是银行【háng】理财产品中，现在有【yǒu】很多理财产品已经【jīng】开始是负【fù】收【shōu】益【yì】了，这可【kě】能就是一个信号。未来【lái】在大的背景下，想获得【dé】稳【wěn】健的收益必须承担一定的风【fēng】险。没有一点风险意识的，所【suǒ】有【yǒu】的是刚性【xìng】兑【duì】付，这个时代已经过去了【le】。要【yào】去参与权益投资，肯定要有意识【shí】。比【bǐ】如【rú】说【shuō】交给专家理【lǐ】财，基【jī】金经理收益也可能有【yǒu】波【bō】动，如【rú】果【guǒ】承受不了的话就无法找【zhǎo】专【zhuān】家理财。

浙商证【zhèng】券【quàn】李【lǐ】立峰：近期权重股启动主要【yào】是补涨 三季度【dù】成长股可能会【huì】弹性更高【gāo】

对于【yú】近日【rì】A股的持续【xù】上涨，李立峰【fēng】点【diǎn】评称，目前权【quán】重股的启动还是补涨的行情。上证【zhèng】50已经连续【xù】从去年的三季度开始到今年的【de】6月【yuè】底，已经【jīng】连续4个【gè】季度【dù】是跑输了以创业板为代表的成长高【gāo】估值的板【bǎn】块。从【cóng】机【jī】构【gòu】投资【zī】者近期筹码的预期来看，只要有【yǒu】“点火”的因素在，市场就会导致前期滞胀的【de】低估值【zhí】的以上证50为代表的成【chéng】分股会有补涨的行情。但市场还没到【dào】完【wán】全像2014年年【nián】底的市场风格切换【huàn】，更【gèng】多的【de】是【shì】定义为补【bǔ】涨【zhǎng】。

整个大【dà】的【de】环境，未来包括三季度更多会【huì】延续权【quán】重股搭【dā】台，更多的是【shì】符合新兴产业方【fāng】向的成长股【gǔ】，可能股价【jià】的弹【dàn】性【xìng】会更加高一些【xiē】。从国内的资金来看，整个【gè】A股最大的主力军是居民的储【chǔ】蓄搬家，现在理财的收益率特别【bié】低了之后【hòu】，居民为了资产【chǎn】的保值【zhí】会将【jiāng】存款投向【xiàng】股市【shì】，所以这两个【gè】因素导【dǎo】致了A股市场可能还是会延续权重股搭台，或者是中小【xiǎo】票【piào】唱戏【xì】的格局。

招商证券张夏：上证指数可高看一线，增量资金和基本面是关键

招商【shāng】证券策略研究首席分析师张夏认为沪指逼近3100，主要有【yǒu】两个原因，第一是【shì】增量资【zī】金的逻辑，不【bú】管从流动性的角【jiǎo】度【dù】，还【hái】是从居民资金运行的角度【dù】，其实在这轮房住不炒的大背景下，确实发生了一轮居民资金【jīn】的再配置，这个并没有【yǒu】结束【shù】。前期因为有疫情的影响【xiǎng】，经济压力的【de】存【cún】在，大家追求是通过公【gōng】墓基金买基金，基金是【shì】重仓【cāng】消费、科技【jì】、医药，所以上半年【nián】看【kàn】到单边的【de】消费、科【kē】技、医药的行【háng】情。最近【jìn】这几天【tiān】随着市场的首长，很多【duō】投资者忍不【bú】住参【cān】与一下，所以看到融资【zī】余【yú】额不断【duàn】攀【pān】升。过去【qù】三个交易日，每天融【róng】资余额【é】增【zēng】长超过100亿【yì】，现在融资余额【é】突【tū】破【pò】了前【qián】期【qī】高点，达到了2016年以来比【bǐ】较高的水平【píng】。这种散户资金或风险偏好比【bǐ】较高的【de】资【zī】金，导致市【shì】场在3000点的位置的【de】突破。当然这个过程还没【méi】有结束，我们觉得后【hòu】续上证指数还是可以高【gāo】看一线。

从基本面【miàn】来讲，所有的逻【luó】辑都是基于业绩逻辑。上半【bàn】年由【yóu】于【yú】经济受到【dào】疫情影响不景【jǐng】气，各种指标【biāo】都是负【fù】的。受疫情影响不【bú】大【dà】的像科技有【yǒu】大的趋势【shì】，像【xiàng】医药有疫情的影【yǐng】响【xiǎng】，食品是居家消费，这些是业绩非常好的，从【cóng】报表也可以【yǐ】看出来。

下【xià】半年开始有一个变化【huà】，比【bǐ】如5月份的工【gōng】业企业盈利【lì】增速【sù】转正【zhèng】，6月份的PMI也都是达到了【le】比较高的水平，所以经济在不【bú】断改善。经济改善利好的就是周期、金融相关的板块，所【suǒ】以【yǐ】从基【jī】本【běn】面的角【jiǎo】度也可【kě】以解释【shì】为什么是现【xiàn】在的位置是金【jīn】融【róng】、地产的启动，大家对下半年或明【míng】年上半【bàn】年的经济【jì】有比较好的预期，这也是解释风格【gé】发生【shēng】了阶段性的变化。所以从增【zēng】量资金和基本面的角度，都【dōu】可以【yǐ】解释为什么在这个【gè】地【dì】方是突破。中国经济后续【xù】还是不断恢【huī】复【fù】的【de】状【zhuàng】态，增量资金不断持【chí】续流入，指数还是【shì】可以高看一【yī】线。

中金公司刘刚：A股下半年有惊无险 港股新经济板块有望继续领跑

中金公【gōng】司【sī】策略分【fèn】析师【shī】刘【liú】刚展望下半年【nián】行情时谈【tán】到，对于A股的看法是四个字——有【yǒu】惊无险【xiǎn】。对于港股【gǔ】的看法是新经济板【bǎn】块有望继续领跑。从整体【tǐ】的市场层面，3000点、3100并不是【shì】市场到头【tóu】的【de】层面。

从风格【gé】的角【jiǎo】度上，整【zhěng】体上【shàng】我们还是觉【jiào】得【dé】新【xīn】的【de】经济，包括有长期【qī】产业支持方向的，包括纯内需的概念，还【hái】是一个【gè】主线。当然阶【jiē】段性有资金的腾【téng】挪、低估【gū】值的追涨、追赶的【de】情形是完全可【kě】以看得到的，受到大家的仓位【wèi】或者所谓的获利的影响。