中概股赴港二次上市 新经济板块或将迎来估值修复

随着京东、网易等科技【jì】公司先后【hòu】启动二次赴港上【shàng】市，不仅【jǐn】点燃【rán】了港股中的科技股【gǔ】炒【chǎo】作热情，也【yě】带动了港股【gǔ】中内地【dì】新经济【jì】企业的【de】股价上涨，掀起一波估值修复行情。

9-21，内地赴港上市的【de】新经济【jì】企业代表阅【yuè】文集【jí】团股价报收55.65港元/股【gǔ】，盘中最【zuì】大涨【zhǎng】幅超过【guò】7%。这【zhè】也【yě】是阅文集团9-21在【zài】港股上市后，自2018年9月份以【yǐ】来股【gǔ】价首次重回发行【háng】价55港元【yuán】/股之上。

同为内地新【xīn】经济【jì】企业代表的汇付天下，自2018年6月份登陆【lù】港股后【hòu】一【yī】直表现不佳，但【dàn】在【zài】今年9-21，该股收【shōu】盘大涨52.17%，报收2.8港元【yuán】/股【gǔ】。

在所有的内地【dì】新【xīn】经济企业【yè】中，表现最佳【jiā】的是平【píng】安好【hǎo】医生，今年以来累【lèi】计涨幅已超100%，成为新经济【jì】代表【biǎo】中最耀【yào】眼【yǎn】的一颗明星。今【jīn】年以来，平安好医生从9-21盘中最低【dī】的56港元/股，于9-21最高【gāo】涨至124.80港元/股，涨幅达122.86%。

香港汇生国【guó】际融资有限【xiàn】公司CEO黄立冲对【duì】《证券日【rì】报【bào】》记者分析称：“新经济已经迎来【lái】触底反弹。港股经历【lì】了3月【yuè】份【fèn】的低潮后【hòu】，最近一段【duàn】时间不仅有【yǒu】外【wài】资进来，还有【yǒu】大量内地资金抄底，使得香港股市的【de】资金量【liàng】有所恢【huī】复。”

新经济板块迎来估值修复

2017年至2018年期间，很多【duō】内【nèi】地【dì】新经【jīng】济企业【yè】代表密集【jí】赴港上市，但股价表现不及预期，在今年上半年终于迎来一波【bō】爆发期【qī】。

当时赴港上市的新经济企业均为各细分行业的【de】龙【lóng】头【tóu】企业，如移【yí】动医疗第一股平【píng】安【ān】好医生【shēng】，在线【xiàn】阅读第一股阅【yuè】文集团，互联网保险第一【yī】股众安【ān】在线等。

最近半年【nián】，受疫情【qíng】刺【cì】激【jī】，互联网+细分【fèn】行业龙【lóng】头【tóu】类新经济企业的股价开始【shǐ】触底【dǐ】反【fǎn】弹。以阅文【wén】集团为例【lì】，自9-21新管理团队亮相以【yǐ】来，至9-21，阅文集团的股价累计涨幅已【yǐ】达【dá】85%，超过【guò】同期大部分新经济企业的股价涨幅【fú】，成为港【gǎng】股市场备受关注的一【yī】只明星股。

大摩、花旗、中信建投等机构近期纷纷发布研报，看好【hǎo】阅文集团换帅，认【rèn】为【wéi】公司进【jìn】行战略升级为一个长【zhǎng】期【qī】利好，给予该股“买入评级”。花旗认为，腾【téng】讯【xùn】团队【duì】控制业务营运【yùn】后，可促【cù】进阅文及腾【téng】讯在知识【shí】产权孵【fū】化方面有更深【shēn】层次的合作，改善与腾讯庞大用户量【liàng】的连接，利【lì】用腾讯的技术【shù】及定位能力引【yǐn】入新【xīn】的创新【xīn】业务模式，帮【bāng】助新管【guǎn】理层推动【dòng】阅【yuè】文战略【luè】升级，称“最大的【de】行【háng】业正【zhèng】版数字阅读和文【wén】学IP培育平【píng】台【tái】”将转向“更强的文学内容生【shēng】态”。

另一家新经【jīng】济企【qǐ】业代表汇【huì】付天【tiān】下【xià】也表现不【bú】俗，在9-21单【dān】日大【dà】涨【zhǎng】超过50%，表现【xiàn】惊艳。摩根大通【tōng】发布研【yán】报称【chēng】，尽管近期该股收益存【cún】在波动，仍然看好汇付在SaaS业务上的转型，相信未来将可【kě】依托SaaS合作【zuò】方的渠道资源来增加客户数量，并通过提供【gòng】更多【duō】的非支付类增【zēng】值【zhí】服务来提高用户【hù】转化率。维持对该股的“增持”评级，目标价【jià】为7港元【yuán】。

互联网保【bǎo】险第一股众安在线【xiàn】，今年上半年【nián】股价累计涨幅【fú】近38%。国信证券最新发【fā】布的研报指出，预【yù】计众【zhòng】安在【zài】线保险业务盈利在望，同时科技输出业务【wù】持续扩【kuò】张，参考【kǎo】国际【jì】同业【yè】Guidewire的成长轨迹【jì】，前景【jǐng】不【bú】可小觑。众安在线的PB为【wéi】2.4倍，处【chù】于低估值区间。

国信证券【quàn】在研报中指出【chū】，鉴于【yú】我国【guó】保险行业的整体估值较低，再考虑到经济回暖及【jí】利率【lǜ】上【shàng】行在望，众【zhòng】安科【kē】技运营实力强劲【jìn】，持续构建竞争壁垒。同时，大力推进自有渠【qú】道扩张【zhāng】，使得整【zhěng】体费用率【lǜ】在显著【zhe】下降，维持对保险行业的“超【chāo】配”评级。

新经济企业获境外投资者认可

内地赴港【gǎng】上市的【de】新【xīn】经济企业，大部分是互联网相关行业公【gōng】司，在【zài】2018年【nián】密集赴港上市【shì】后，在港股表现不佳，多数处于破【pò】发【fā】境地，终于在今年上半年【nián】迎【yíng】来一波集体上涨。

对【duì】此【cǐ】，前海深港创【chuàng】新金融研究院研究员刘【liú】顺【shùn】在接受《证【zhèng】券日报》记【jì】者采访时分析称：“大型中概股的回归，带【dài】动了【le】相关互联网公司的表现【xiàn】，这【zhè】个行业【yè】本【běn】来【lái】也是社会发展的趋势。”

老虎【hǔ】证【zhèng】券投【tóu】研【yán】团队负【fù】责人【rén】告诉《证券【quàn】日报》记者：“最近全球新经【jīng】济【jì】科技【jì】股的暴涨，主要原因是各【gè】国央行都【dōu】推出了全面量化宽松的货币政策。当全【quán】球金融市场流【liú】动性泛滥时，新经济科技【jì】股则成为这【zhè】些资金【jīn】追逐的对象【xiàng】，尤其是小盘股比较容易遭遇【yù】爆炒。”

“疫情不仅让企业加速数字【zì】化转型，也【yě】改变了人们【men】的【de】工作及生活方式【shì】，并引发整个社【shè】会经济结构【gòu】的巨【jù】大变化。这不【bú】仅会进一步推动新【xīn】的科学技术发【fā】展【zhǎn】，也将显现出科技【jì】股的新价值。但流【liú】动性泛滥引发【fā】的问【wèn】题及风险也不【bú】可小视。”老虎证券【quàn】投研团【tuán】队【duì】负责人补充认为。

普华【huá】永道企业客户主管合伙人黄炜帮在接受《证券日报》记者采访时称【chēng】：“近段时间【jiān】，港股投资者对【duì】新经济企业特别有【yǒu】兴趣，上半年【nián】上市的企【qǐ】业，上【shàng】市第一天价格高于招【zhāo】股价【jià】的占港【gǎng】股新上市企业比例的【de】79%，由此【cǐ】能看【kàn】出比较受投资者【zhě】欢【huān】迎【yíng】。6月底【dǐ】，更多【duō】新经济企业的【de】股价【jià】持续上【shàng】升，有些公司的收市价格【gé】比招股【gǔ】价高出100%。”

普华永道【dào】中国市场主管【guǎn】合伙人【rén】梁【liáng】伟坚对【duì】《证券日【rì】报》记者分析认【rèn】为【wéi】：“香港股市原来以【yǐ】投【tóu】资老(传【chuán】统产业【yè】)股票为主，疫情发生后【hòu】，当【dāng】前是相当认可新经【jīng】济企【qǐ】业的，现在内地【dì】很多这类企业在香港上市，国际投资者很认同。”

“全世界的央行在放水，在这【zhè】种狂欢时刻，超额【é】流动【dòng】性的【de】泛【fàn】滥必【bì】然带【dài】动房产或股市中至【zhì】少一个市场【chǎng】价格【gé】的大幅上涨，细分【fèn】行业龙头必然会受到关【guān】注。”远川研究【jiū】所一位不愿具名的【de】分【fèn】析师对《证券日【rì】报》记者表示。记者 施【shī】露